人民幣有效匯率被高估 已拖累中國經(jīng)濟增長
導(dǎo)讀：6月CPI同比上漲2.7%，創(chuàng)下四個月來新高，警惕流動性偏緊帶來的負面影響。
據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%。其中，城市上漲2.6%，農(nóng)村上漲2.8%；食品價格上漲4.9%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲2.6%，服務(wù)價格上漲2.7%。上半年，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.4%。
6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.7%，環(huán)比下降了0.6%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.6%，環(huán)比下降0.5%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.4%。
在本月初的調(diào)查中，各機構(gòu)經(jīng)濟學(xué)家對6月CPI同比漲幅的預(yù)測均值是2.5%，比5月實際漲幅高0.4個百分點?？偟膩碚f，今天發(fā)布的數(shù)據(jù)是高于市場預(yù)期。
最近，A股陷入多重風(fēng)險期：先是有美聯(lián)儲QE退出預(yù)期所引發(fā)的資金回流風(fēng)險，后有管理層清理“非標(biāo)”資產(chǎn)所引發(fā)的去杠桿風(fēng)險。如今，當(dāng)這些風(fēng)波暫時進入平靜期，國內(nèi)經(jīng)濟層面的問題再度被提上日程。
綜合多家機構(gòu)的分析來看，市場普遍認為，通脹短期低位穩(wěn)定，但需要關(guān)注流動性偏緊對實體經(jīng)濟所帶來的負面影響。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對此發(fā)表評論。
CPI與PPI的剪刀差進一步擴大，是否反映出經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性失衡較為嚴重？PPI已經(jīng)是連續(xù)16個月負增長，PPI大幅回落的原因是什么？
魯政委：雖然我們從同比看到PPI的跌幅似乎在收窄，但是從環(huán)比來講仍然在下降。同比的收窄主要是由于去年的基數(shù)比較低，這并不標(biāo)志我們的工業(yè)的狀況在好轉(zhuǎn)。凡是PPI是負值的時候，中國的工業(yè)都比較困難。從CPI和PPI的剪刀差相對于利潤來看，過去PPI減去CPI的正值越大，中國工業(yè)企業(yè)的利潤就越好。中國目前面對的物價形勢不是通脹的壓力，仍然是通縮的風(fēng)險。
在今天上午經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后，滬指震蕩整理，空方帶來的壓力還是比較大的，從目前的情況來看，市場是否存在過度解讀6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的現(xiàn)象？魯政委認為，市場是非常理性的。
魯政委：在量能比較小的情況下，往往在數(shù)據(jù)公布的敏感的時刻，交易的機構(gòu)削掉自己的敞口，大家沒有冒然進行大量的交易是對的。而且，從目前公布的CPI和PPI來看，對于市場也不是很有利。
今年全年的CPI是否將會在低位徘徊？全年物價會維持相對平穩(wěn)的態(tài)勢？
魯政委：如果從全年的物價水平來看，下半年毫無疑問CPI的數(shù)字會比第二季度高一些，但是這主要是季節(jié)性的回升而不是通脹壓力的表現(xiàn)。全年來講， CPI總體是溫和的，目前預(yù)測全年的CPI大概在2.6左右的水平上。
溫州指數(shù)利率持續(xù)走低，而前一段時間銀行間利率持續(xù)走高，但是民間借貸的利率卻下降，這也說明現(xiàn)在一方面貨幣流動性很緊張，另外一方面沒有企業(yè)需要錢，是否意味著我國目前部分行業(yè)依然存在非常嚴重的產(chǎn)能過剩的情況？下半年這個需求是不是還將持續(xù)疲軟？對于今年下半年總體的經(jīng)濟基本面該如何判斷？
魯政委：最近國務(wù)院一直強調(diào)要激活貨幣的存量，激活存量的關(guān)鍵是要讓現(xiàn)有的企業(yè)能夠賺到錢，如果它賺不到錢，錢就是死的，是激不活的。企業(yè)怎么才能賺到錢？很簡單，要么是國內(nèi)的市場，要么是國外的市場，由于現(xiàn)在的產(chǎn)能比較大， 2009年、2010年的時候國內(nèi)的市場是有刺激，現(xiàn)在國內(nèi)不再有刺激，但是國外的市場可不可以去呢？美國、歐洲和日本都比前面幾年要好，但是我們的出口卻比前面的幾年差，什么原因呢？考慮到國內(nèi)成本上升和人民幣兌美元升值之后的實際有效匯率太高，使得我們沒有辦法合理的利用國外市場。如果在2010年之前人民幣匯率是低估的話，現(xiàn)在人民幣實際有效匯率已經(jīng)變得高估了。然而我們在高估的同時，人民幣兌美元依然堅挺。如果匯率不調(diào)，下半年企業(yè)依然是疲軟的。數(shù)據(jù)分析非常清楚，人民幣的實際有效匯率領(lǐng)先三個月，跟中國工業(yè)企業(yè)的利潤同比增幅是反方向變化的。人民幣實際有效匯率的升貶值幅度和工業(yè)增加值是反方向的，也就是說，我們現(xiàn)在實際有效匯率的高估已經(jīng)拖累了整個中國經(jīng)濟的增長，如果這一點不調(diào)整，其他的方面所有的調(diào)整最終都不會取得多大的效果。
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