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債市行情仍在繼續(xù) 股市還需等待

2012-12-17 09:05    來源:證券時報網(wǎng)

  中國的財富管理還處在一個很初級的階段。在財富管理市場,有很多不確定的因素,所以政策通常比較被動。在這個過程中,中國的財富管理市場慢慢會成熟,形成中國特色。

  現(xiàn)階段,中國財富管理更多是套利,銀行信貸受限制就發(fā)理財產(chǎn)品,信托公司也大發(fā)信貸產(chǎn)品,這是近幾年中國財富管理市場發(fā)展的一個背景,也是我們做財富管理的一個大趨勢,只有看清楚大趨勢,才能幫客戶做好財富管理。

  債市這一輪行情還沒到結(jié)束的時候,它的吸引力會遠高于股市。也許,只有等到違約出現(xiàn),風險暴露,市場的氣氛才會調(diào)整,否則,資金會繼續(xù)堆積在這個市場,形成一個很大的泡沫。

  目前最大的投資機會還是在債市,但要小心風險,別踩中地雷。

  陳昆德來自臺灣,在招商銀行一干就是5年多,已是資深的財富管理專家。對于中國的金融市場與經(jīng)濟發(fā)展,他都有自己獨特的看法。近日,證券時報記者采訪了他,就相關(guān)問題進行了深入探討。

  中國有望引領全球流行消費證券時報記者:作為有海外背景的專業(yè)人士,您對轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟怎么看?

  陳昆德:對于中國經(jīng)濟,我是“死多頭”。中國不會走日本的老路,也不會像“亞洲四小龍”發(fā)展到一定階段就停滯不前,因為中國的體量足夠大,東部發(fā)展得差不多了,還有廣闊的西部需要開發(fā)。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也會有一個延伸轉(zhuǎn)變的過程,房子蓋好了,五金店沒了,餐館、便利店就出來了,生意就由建材、家具變成了可選消費品比如食物、上網(wǎng)、看電視、教育、養(yǎng)老、醫(yī)療保健等,當然,還需要像水電工這樣的維修服務業(yè)。在這樣一個時期,消費品也會越來越多樣化、精細化。

  有一個趨勢值得關(guān)注,過去是“中國制造”,以后可能是“為中國制造”,中國人的偏好會變成流行的頂端。當然,這需要一個慢慢積累的過程,但大趨勢如此。像百事可樂在中國設研究中心,肯德基在研究中國人的飲食習慣,他們非常在意中國人的偏好,大的跨國公司都在研究中國,他們的研究成果可能復制到中國市場以外,那么中國在未來就有很大的機會成為全球流行消費的引領者。

  債市行情未結(jié)束

  泡沫風險需警惕

  證券時報記者:您對中國的財富管理市場怎么看?

  陳昆德:中國的財富管理還處在一個很初級的階段。在財富管理市場,有很多不確定的因素,所以政策通常比較被動,如果什么都能提前算準,就不是市場經(jīng)濟了。在這個過程中,中國的財富管理市場慢慢會成熟,形成中國特色。中國財富市場這一輪大發(fā)展始于2009年下半年,當時政府收緊貨幣政策,在信貸管制與利率管制的情況下,銀行的貸款業(yè)務受到限制,信托公司的通道業(yè)務應運而生,很快就做得很大。從海外的情況看,信托公司做的這一部分高收益?zhèn)?,幾乎都是銀行、券商在做,信托只是一個法律的框架。在美國、臺灣地區(qū),信托通常只是銀行的一個部門。而內(nèi)地的信托公司快速成長起來,這就是中國特色。在現(xiàn)階段,財富管理更多是套利,銀行信貸受限制就發(fā)理財產(chǎn)品,信托公司也大發(fā)信貸產(chǎn)品,這是近幾年中國財富管理市場發(fā)展的一個背景,也是我們做財富管理的一個大趨勢,只有看清楚大趨勢,才能幫客戶做好財富管理。

  證券時報記者:您剛才提到高收益?zhèn)?,這一輪銀行理財產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的熱潮會結(jié)束嗎?

  陳昆德:債市這一輪行情還沒到結(jié)束的時候,它的吸引力會遠高于股市,只要借款成本一直處于高位,投資者肯定不會冒險去買股票,特別是經(jīng)過近幾年的熊市,大家都覺得做股票的難度很高。而高息債把客戶都寵壞了,因為剛性兌付的潛規(guī)則,借款好像完全沒有風險,這么高的無風險收益,對資金當然非常有吸引力,所以,一定要等到這一輪債的行情走完,股市才有機會。也許,只有等到違約出現(xiàn),風險暴露,市場的氣氛才會調(diào)整,否則,資金會繼續(xù)堆積在這個市場,形成一個很大的泡沫。總體上,目前最大的投資機會還是在債市,但要小心風險,別踩中地雷。

  銀行股估值會趨向多元化

  證券時報記者:中國銀行的監(jiān)管標準是不是太嚴?

  陳昆德:我們的監(jiān)管標準是世界高標準,全世界監(jiān)管銀行的標準比如巴塞爾協(xié)定,是相當成熟相當嚴格的,可是美國銀行業(yè)在我們這個經(jīng)濟發(fā)展階段的時候,是非常寬松的。另一方面,中國銀行保護得非常嚴重,所以,銀行的成本很高。

  證券時報記者;在您看來,銀行股是否有投資價值?

  陳昆德:銀行股的估值會逐漸多元化,不同角度的判斷就很重要,比如全球性的大銀行是典型的穩(wěn)健長期投資,它的消息披露非常準確及時,非常透明,大部分股東的需求也很明確,就是需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流,因此,比較像類債券投資,股東的預回報非常明確。相反的,國內(nèi)網(wǎng)點多的小型外資行則不同,它的價值不是賺多少錢,它最大的價值是在中國有一百多個網(wǎng)點,而且是全牌照,未來的想象空間很大。

  國內(nèi)大銀行的投資看分紅率,因為大銀行成長空間有限,可以類似全球性的大銀行,追求穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報。對小銀行的投資,則主要看定位,中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,投資占比會逐漸降下來,未來慢慢轉(zhuǎn)向消費帶動,跟美國一樣鼓勵私人放大杠桿消費帶動經(jīng)濟,大企業(yè)客戶更多在資本市場融資,零售業(yè)務、小、微型企業(yè)的業(yè)務變得很重要。定位明確,未來經(jīng)過一個經(jīng)濟周期的考驗,它的價值就可以更確定,因為過程中會讓整個銀行對于客戶的理解洞察更好,掌握各項風險,靈活定價,提高前中后臺的運營效率。

  不同渠道間差異很大

  證券時報記者:現(xiàn)在,幾乎所有理財產(chǎn)品的銷售都依賴銀行渠道,這種狀況會改變嗎?

  陳昆德:其實大家都有機會,比如某些基金就率先建立自己的服務網(wǎng)點,如果它能夠在正確的時機有所突破,建立一個能賣所有基金的平臺,可能就成了一個很好的財富管理平臺。全世界最成功的案例是富達,當時市場不好,基金很難賣,富達出面建立一個交易平臺,得到了大多數(shù)基金公司的支持,就成功了。所以,時機很重要,要在合適的時間做合適的事情。不同的渠道之間有很大的差異,比如保險代理人的高流動很難給予客戶咨詢服務,證券渠道的股票買賣服務,服務的信息量大時間短快,銀行的理財隊伍相對穩(wěn)健適合長期的財富管理業(yè)務發(fā)展。

  證券時報記者:您認為投資第三方獨立顧問在中國會有市場嗎?

  陳昆德:對第三方來說,人員隊伍是最重要的,尤其是中后臺很重要,中后臺建得好,前臺銷售人員弱一點沒關(guān)系,最終考驗的還是專業(yè)性,只有隊伍穩(wěn)定、專業(yè)提升,才能留住客戶,其次是建立客戶可以完全信任的品牌。招行的私人銀行中心成立5年了,我們的市場研究人員非常優(yōu)秀,投資顧問更是針對性的提供客戶量身定制的財富管理服務,最重要的是從長遠的角度思考客戶的需求,建立一個穩(wěn)健、低調(diào)、專業(yè)、全力維護客戶隱私又值得客戶信任的私人銀行品牌。

責編:盧一寧
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