連豆區(qū)間振蕩等待新指引
美豆單產(chǎn)已經(jīng)被下調(diào)至較為合理的位置，在缺乏消息面指引的情況下，豆類維持振蕩的可能性較大。
隨著美豆單產(chǎn)被下調(diào)，市場(chǎng)對(duì)豆類的炒作恐在近期告一段落，市場(chǎng)只有得到新題材或消息的提振，才可能繼續(xù)走高。預(yù)計(jì)8月美豆期貨維持振蕩的概率偏大。
大豆價(jià)格基本反映減產(chǎn)預(yù)期
美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告顯示，目前美豆優(yōu)良率為30%，較前一周的29%略有回升，去年同期數(shù)據(jù)為61%。美豆優(yōu)良率下滑至40%以下，單產(chǎn)已經(jīng)很難恢復(fù)，8月份的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)至36.1蒲式耳/英畝。而根據(jù)近10年美豆優(yōu)良率和單產(chǎn)比值計(jì)算，美豆單產(chǎn)最終目標(biāo)位在35蒲式耳/英畝附近，這相當(dāng)于美豆產(chǎn)量較上年度減少1100萬(wàn)噸。上年度南美洲大豆減產(chǎn)1800萬(wàn)噸，美豆減產(chǎn)700萬(wàn)噸，整個(gè)年度全球庫(kù)存減少1800萬(wàn)噸。假設(shè)需求保持穩(wěn)定，則本年度南美洲大豆產(chǎn)量需要增加2900萬(wàn)噸來(lái)抵消美豆減產(chǎn)1100萬(wàn)噸所帶來(lái)的影響。后期南美洲的大豆種植面積和天氣可能成為市場(chǎng)炒作題材。
從以往規(guī)律來(lái)看，7月報(bào)告是對(duì)減產(chǎn)的初步預(yù)測(cè)，8月報(bào)告一般市場(chǎng)理解為對(duì)減產(chǎn)的確認(rèn)，而9月報(bào)告基本是對(duì)單產(chǎn)的最終確定。因此，減產(chǎn)炒作終結(jié)時(shí)間一般在8—9月之間。而本年度美豆的減產(chǎn)炒作是從6月開始一直持續(xù)至7月底，市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)的預(yù)估越來(lái)越充分，價(jià)格基本反映了市場(chǎng)預(yù)期，缺乏新消息指引將令8月美豆跟隨商品市場(chǎng)波動(dòng)。
宏觀面依舊充滿不確定性
我國(guó)上周末公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，并未有明顯好轉(zhuǎn)，這與7月PMI數(shù)據(jù)走勢(shì)相背離。數(shù)據(jù)公布后，商品開始下挫，而上周末市場(chǎng)一度認(rèn)為央行將采取降準(zhǔn)操作，但央行依舊按兵不動(dòng)，令市場(chǎng)失望，因此大部分商品加速下挫。豆類跟隨整體商品調(diào)整的概率較大，只不過幅度將相對(duì)有限。而整個(gè)8月份，經(jīng)濟(jì)下滑與政策預(yù)期的博弈將延續(xù)，利多政策將是空頭面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。
5月合約價(jià)格被高估
我國(guó)近期加大大豆拋儲(chǔ)力度，打壓了連豆近月合約價(jià)格。拋儲(chǔ)最新成交均價(jià)在4381元/噸，加上交割費(fèi)用，期貨定價(jià)應(yīng)該在4600元/噸附近。后市需進(jìn)一步關(guān)注拋儲(chǔ)的數(shù)量和成交均價(jià)，一旦均價(jià)繼續(xù)上升，連豆1301合約也將獲得上漲動(dòng)力。美豆遠(yuǎn)月要比近月低約500元/噸，而相比1月，連豆5月價(jià)格明顯被高估，建議在4670—4700元/噸之間做空5月大連大豆。整個(gè)8月期間也可以多1月空5月進(jìn)行套利。
綜上所述，美豆單產(chǎn)已經(jīng)被下調(diào)至較為合理的位置，在缺乏消息面指引的情況下，豆類維持振蕩的可能性較大。因我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，政策預(yù)期未兌現(xiàn)，商品普跌將令豆類展開回調(diào)，但幅度較為有限。豆類牛市并未結(jié)束，供應(yīng)緊張導(dǎo)致資金炒作遠(yuǎn)期合約的可能性增加，但因上漲時(shí)間點(diǎn)未到，整個(gè)8月豆類維持振蕩的概率較大。（東興期貨 吳華松 ）
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