多重利空壓制鄭糖期價(jià)
從4月以來(lái)，白糖期貨價(jià)格一直運(yùn)行在下降通道中，主力1301合約價(jià)格從6800元/噸最低下跌至5310元/噸。目前，國(guó)際原糖長(zhǎng)期空頭趨勢(shì)沒有改變，而國(guó)內(nèi)白糖也面臨重重壓力，鄭糖疲弱走勢(shì)難改。
國(guó)際原糖下跌趨勢(shì)還未結(jié)束
前期由于炒作巴西減產(chǎn)，國(guó)際原糖市場(chǎng)從6月開始反彈，但當(dāng)炒作題材不復(fù)存在，原糖重回下降通道。筆者認(rèn)為，原糖的下跌行情還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。每年一季度是世界甘蔗關(guān)鍵種植期，今年一季度世界主要食糖生產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)成本在18—20美分/磅，而當(dāng)時(shí)國(guó)際原糖期貨遠(yuǎn)期平均價(jià)格要顯著高于制糖成本?？梢?，當(dāng)時(shí)生產(chǎn)者得到了明確的擴(kuò)張信號(hào)。因此，下一榨季全球白糖產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的概率較大，并將壓制2013年全球糖價(jià)。
目前，巴西酒精和汽油銷售價(jià)格比率處于相對(duì)高位，這意味著巴西含水酒精價(jià)格相比汽油仍然沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。按照這個(gè)價(jià)格，巴西消費(fèi)者必然會(huì)傾向于使用汽油，而不是酒精。因此，筆者認(rèn)為巴西甘蔗將更多地用于產(chǎn)糖而并非制酒精。
國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力未減弱
雖然目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口盈利已經(jīng)大幅下降，但由于前期簽訂的是遠(yuǎn)期合約，國(guó)內(nèi)6—8月食糖進(jìn)口量仍然很難降下來(lái)。6月份中國(guó)食糖進(jìn)口量為38.01 萬(wàn)噸，為年內(nèi)單月最高進(jìn)口量，但其中配額外進(jìn)口糖占比較小，預(yù)計(jì)前期配額外進(jìn)口糖將在7、8月到港。短時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力無(wú)法緩解。唯一幸運(yùn)的是，由于目前進(jìn)口盈利大幅縮小，加上今年下半年剩下的配額也僅有50 萬(wàn)噸，9月之后進(jìn)口量較今年上半年會(huì)大幅減少，特別是四季度會(huì)大幅下降。
國(guó)內(nèi)消費(fèi)未實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)
截至2012年7月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖864.03萬(wàn)噸，比去年同期減少10.07萬(wàn)噸；累計(jì)銷糖率75.02%，比去年同期下降8.59%。雖然整體上，不論銷糖量還是產(chǎn)銷率都不及去年同期，但7月銷糖114.8萬(wàn)噸，相比6月的81.61萬(wàn)噸出現(xiàn)了比較明顯的上升，與去年7月的單月銷糖量相同。筆者認(rèn)為，糖廠積極調(diào)價(jià)促銷對(duì)于改善食糖銷售情況還是有明顯的效果。此外，預(yù)計(jì)走私糖減少也是銷售有所回暖的原因之一。但總體上，食糖銷售改善力度有限，全年消費(fèi)疲態(tài)難以逆轉(zhuǎn)。
從剛剛出爐的7月含糖食品產(chǎn)量中，我們也可以得出相同的結(jié)論。5月果汁飲料產(chǎn)量同比增速一度大幅上升，但是6月、7月沒能延續(xù)這一升勢(shì)。碳酸飲料5月、6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)后，7月數(shù)據(jù)再度走軟，同比增速為-4.9%。其他的含糖食品產(chǎn)量數(shù)據(jù)也較為悲觀。(華泰長(zhǎng)城期貨 袁嘉婕)
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