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　　昨日A股延續(xù)上周五的反彈，各大指數(shù)全線收紅。與此同時(shí)，多只創(chuàng)業(yè)板ETF自11月23日大盤調(diào)整以來出現(xiàn)明顯凈申購。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中小市值公司盈利增長(zhǎng)已開始強(qiáng)于大市值公司。隨著流動(dòng)性改善，未來A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)或?qū)⒏嗉性谟袠I(yè)績(jī)支撐的中小市值成長(zhǎng)股中。

　　多只創(chuàng)業(yè)板ETF現(xiàn)凈申購

　　上周大盤持續(xù)調(diào)整，滬市下跌0.83%，深市下跌0.71%，中小板下跌1.32%，而創(chuàng)業(yè)板下跌0.69%，跌幅最小。昨日中小創(chuàng)再次表現(xiàn)搶眼，中小板上漲1.99%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.38%，上證綜指和上證50漲幅略低，分別為1.18%和0.98%。實(shí)際上，11月23日以來，前期跌幅較大的創(chuàng)業(yè)板指僅下跌1.96%，而同期上證指數(shù)、上證50和深證成指跌幅均超3%，中小板指跌幅甚至達(dá)到4.22%。

　　值得一提的是，部分創(chuàng)業(yè)板ETF自11月23日大盤調(diào)整以來份額持續(xù)增加。其中嘉實(shí)創(chuàng)業(yè)板ETF凈增3150萬份，增幅133.84%；鵬華創(chuàng)業(yè)板份額凈增5110.46萬份，增幅53.10%；廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF凈增4340萬份，增幅21.32%；華安創(chuàng)業(yè)板50ETF凈增2850萬份，增幅11.01%。

　　相比之下，一些收益明顯的ETF基金同期出現(xiàn)凈贖回。例如今年以來凈值上漲22.70%的華泰柏瑞滬深300凈減少2.29億份，今年以來凈值上漲27.47%的華夏上證50凈減少1.01億份，今年以來凈值上漲38.92%的鵬華中證酒凈減少3830.24萬份。

　　某公募基金研究員表示，近期債市利率上行，資金面較為緊張，對(duì)A股各個(gè)板塊均帶來殺傷?；鸨F(tuán)股因保險(xiǎn)資金的贖回而整體下跌，甚至部分業(yè)績(jī)優(yōu)秀的混合基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。但該研究員認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股或尚需時(shí)日，若鋼鐵現(xiàn)貨持續(xù)上漲，資金或偏向周期股。

　　創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)或逐步凸顯

　　指數(shù)的反彈企穩(wěn)帶動(dòng)部分機(jī)構(gòu)看好創(chuàng)業(yè)板。光大證券RSRS量化擇時(shí)跟蹤在上周五收盤后顯示，創(chuàng)業(yè)板指已發(fā)出開倉信號(hào)。安信證券更是旗幟鮮明地?fù)碥O創(chuàng)業(yè)板。他們認(rèn)為，過去一年多，伴隨著流動(dòng)性緊張和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，A股投資者不斷涌向高確定性資產(chǎn)，即盈利增長(zhǎng)確定、估值對(duì)標(biāo)國(guó)際偏低的大市值價(jià)值股，將市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化演繹到極端水平，“價(jià)值投資”甚至體現(xiàn)成“市值投資”，并且和上市公司的盈利趨勢(shì)發(fā)生顯著背離：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇背景下，小市值公司盈利增長(zhǎng)已開始強(qiáng)于大市值公司。

　　安信證券表示，大市值公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)和估值國(guó)際化基本到位，微觀層面的跡象也顯示價(jià)值投資者越來越多地兌現(xiàn)大市值價(jià)值股的收益，逐漸布局開始體現(xiàn)更優(yōu)性價(jià)比的中小市值成長(zhǎng)股，這將使大股票與中小股票的相對(duì)收益發(fā)生變化，有可能推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格切換。在房地產(chǎn)及基建短周期下行背景下，創(chuàng)業(yè)板指公司2018年盈利增速上行更加確定，顯著優(yōu)于中小板與中證500，預(yù)計(jì)2018年A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)或?qū)⒏嗉性谟袠I(yè)績(jī)支撐的中小市值成長(zhǎng)股中。

　　有公募基金策略分析師表示，從業(yè)績(jī)看，過去三個(gè)季度大盤股表現(xiàn)優(yōu)于中小盤股，很重要的原因是大盤股盈利增速更高，但這一優(yōu)勢(shì)目前并不明顯。從過往經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)大盤股和小盤股的盈利增速差距縮窄，甚至小盤股盈利增速超越大盤股，在流動(dòng)性邊際改善的情況下，小盤股表現(xiàn)有望強(qiáng)于大盤股。從流動(dòng)性看，當(dāng)前3A級(jí)金融債相對(duì)國(guó)債的貼水達(dá)到歷史極限區(qū)域，表明市場(chǎng)內(nèi)部的流動(dòng)性折價(jià)已經(jīng)接近極致，如果用M2減去名義GDP增速進(jìn)行衡量，目前是負(fù)值。從過往經(jīng)驗(yàn)看，這一數(shù)值由負(fù)轉(zhuǎn)正的過程中，小盤股表現(xiàn)更好。與此同時(shí)，中小盤的換手率也達(dá)到歷史低點(diǎn)。總體上看，此時(shí)擇優(yōu)介入有可能獲取超額收益。但他同時(shí)指出，目前流動(dòng)性放松的條件暫時(shí)還不具備，中小盤的春天或需待明年才能正式到來。

　　某私募研究員認(rèn)為，雖然在A股歷次牛市中龍頭公司的漲幅相對(duì)較大，但考慮到未來收益空間，隨著一線藍(lán)籌持續(xù)上漲，邏輯和估值優(yōu)勢(shì)將使一些優(yōu)質(zhì)的二線藍(lán)籌更有吸引力。因此，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、行業(yè)空間大、成長(zhǎng)路徑明確、估值合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，甚至可以不考慮市場(chǎng)風(fēng)格進(jìn)行布局。