數(shù)據(jù)好于預(yù)期情緒逐步修復(fù) A股料企穩(wěn)回升
南京證券 周旭 汪長勇
已經(jīng)公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有之前預(yù)期的悲觀，加之近期商品房銷售以及乘用車銷售回暖趨勢日益明朗，市場開始修正此前對經(jīng)濟(jì)前景悲觀的預(yù)期。政策面持續(xù)發(fā)力以及基本面預(yù)期改善，A股市場有望在兩者合力下企穩(wěn)回升。
數(shù)據(jù)好于預(yù)期 情緒逐步修復(fù)
5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體超出投資者預(yù)期，令市場此前悲觀的情緒開始緩解。在公布的系列數(shù)據(jù)中，以外貿(mào)數(shù)據(jù)最為超預(yù)期，5月進(jìn)出口總值為3435.8億美元，增長14.1%，刷新去年11月創(chuàng)下的3341.1億美元的歷史紀(jì)錄，進(jìn)口、出口同比增速再次回到兩位數(shù)增長，分別為12.7%和15.3%，令人感到意外。5月新增貸款7932億元，同比多增2416億元，環(huán)比多增1114億元，是今年以來信貸投放第二高位水平，處于市場預(yù)期區(qū)間的上限。其中中長期貸款占比上升至34.01%，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求有所回升，企業(yè)的中長期貸款年內(nèi)首次超越新增企業(yè)短期貸款規(guī)模，可見“穩(wěn)增長”措施開始顯示效果。其他指標(biāo)雖小幅回落，但是總體并未出現(xiàn)較大下滑，好于之前投資者在4月較差數(shù)據(jù)影響下對5月數(shù)據(jù)的悲觀預(yù)期。
先行指標(biāo)商品房和汽車銷售持續(xù)回暖，將穩(wěn)固投資者的預(yù)期。如果5月份數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有季節(jié)性因素，但作為先行指標(biāo)住宅銷量和汽車銷量，4月份以來持續(xù)回暖，預(yù)示未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)可能性大增。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月份，商品房銷售面積28852萬平方米，同比下降12.4%，降幅比1-4月份縮小1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額16932億元，下降9.1%，降幅縮小2.7個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售面積與銷售額度均降幅縮小，且是趨勢性縮小，從2月到5月的累計(jì)同比降幅連續(xù)縮小，顯示商品房銷售小幅回暖。進(jìn)入6月，房地產(chǎn)市場成交依然活躍，在利率市場化的大背景下，首套房貸利率折扣還有走低可能，如果貸款利率整體走低則有望刺激“剛需”繼續(xù)入市，可有效支撐房地產(chǎn)市場成交。汽車銷售方面，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的最新銷量數(shù)據(jù)顯示，5月份乘用車銷量為117.6萬輛，同比上升16.6%，環(huán)比上升2.2%，首次實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比雙雙正增長，汽車對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)開始加力。在目前商品房與乘用車銷售雙雙回暖的背景下，6月份數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)、擺脫下跌趨勢。
政策效應(yīng)初顯 外圍等待結(jié)果
近期降息、金融領(lǐng)域改革等“穩(wěn)增長”的利好政策均淹沒于市場悲觀情緒中，而周三股指大幅度反彈，保險(xiǎn)板塊一馬當(dāng)先，即緣于保險(xiǎn)行業(yè)13項(xiàng)投資新規(guī)預(yù)期出臺(tái)，反映出投資者對基本面悲觀情緒在消退，政策累計(jì)效應(yīng)有望顯現(xiàn)。
當(dāng)然，外圍環(huán)境仍有可能對A股市場產(chǎn)生擾動(dòng)，其短期焦點(diǎn)在6月17日希臘的再選舉，目前希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)、西班牙銀行業(yè)救助方案被質(zhì)疑以及可能的塞浦路斯、愛爾蘭等國家也需要救助，均在不斷發(fā)酵從而影響著資本市場。目前歐元區(qū)已經(jīng)開始討論短期應(yīng)對措施細(xì)則，應(yīng)對二次選舉后希臘可能退出歐元區(qū)造成的后果，如實(shí)施資本管制、取款限制。雖然退出與否顯得撲朔迷離，但是就目前情景，無論是德法、其他歐元區(qū)國家、希臘內(nèi)部左右派別、希臘民眾，任何一方最后時(shí)刻都有可能趨于理性，誰也不會(huì)拿歐元區(qū)前途和國家命運(yùn)開玩笑。資本市場前期已經(jīng)對于希臘退出有了提前反應(yīng)，目前處于觀望階段。德國法蘭克福DAX指數(shù)從5月2日到6月5日，最大跌幅接近11.71%，目前稍微反彈，但跌幅仍有8.31%；希臘股市從5月2日到目前跌幅高達(dá)30%，市場已經(jīng)崩盤?？傮w看，全球資本市場在本周剩余交易日會(huì)以周日的選舉為觸發(fā)事件，總體處于觀望狀態(tài)概率較大。
綜上所述，今年以來的運(yùn)行邏輯，目前依然沒有改變，即政策或者基本面在某階段主導(dǎo)市場運(yùn)行。在本輪下跌中，基本面惡化引起投資者擔(dān)憂，謹(jǐn)慎情緒壓倒“穩(wěn)增長”利好，市場下跌。5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及部分先行指標(biāo)的回暖，投資者情緒開始緩解，市場有望企穩(wěn)回升。后期市場上漲的動(dòng)力為政策的持續(xù)發(fā)力以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不再惡化，制約因素依然是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵。（周旭 汪長勇）
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