單純選擇某一類產(chǎn)品來保障養(yǎng)老財富管理的需求，并不是聰明的做法。投資者應(yīng)根據(jù)自己的風險承受能力和實際的養(yǎng)老需求，對照不同產(chǎn)品能夠提供的風險保障，構(gòu)建最合適的產(chǎn)品組合——

　　中國證監(jiān)會最新發(fā)布的《2018基金募集申請公示表》顯示，目前正在申請“準生證”的養(yǎng)老目標基金達45只，涉及29家基金公司。其中，10只產(chǎn)品屬于目標風險策略型產(chǎn)品，其余是目標日期類產(chǎn)品。若加上此前已獲批的14只目標基金，未來市場存量養(yǎng)老目標基金已近60只。

　　作為補充養(yǎng)老金“第三支柱”產(chǎn)品，已獲批的公募養(yǎng)老目標基金與試點的個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險有何區(qū)別？市場上還有哪些潛在的養(yǎng)老財富管理產(chǎn)品？人們該如何選好“第三支柱”養(yǎng)老產(chǎn)品？

　　走近養(yǎng)老財富“購物車” 

　　當前,我國已初步形成國家基本養(yǎng)老、企業(yè)補充養(yǎng)老和個人補充養(yǎng)老相結(jié)合的三支柱養(yǎng)老保障體系。其中，以商業(yè)保險為代表的個人商業(yè)補充養(yǎng)老體系被稱為養(yǎng)老金“第三支柱”，包括個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老目標基金、部分信托、私募基金等，都成為養(yǎng)老“第三支柱”產(chǎn)品選項。

　　綜合來看，銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險和養(yǎng)老目標基金競爭優(yōu)勢較強。

　　上海證券基金評價研究中心王馥馨認為，信托產(chǎn)品和私募基金產(chǎn)品主要面向高凈值客戶群體，投資門檻一般為100萬元，以類似于年金的方式向受益人分配信托利益，不適合大眾參與。商業(yè)養(yǎng)老保險類產(chǎn)品通常以1000元起購，可通過銀行、互聯(lián)網(wǎng)理財平臺等多類渠道購買，在養(yǎng)老理財產(chǎn)品市場中能獲得一席之地，但其主動管理能力有待加強。銀行養(yǎng)老類理財產(chǎn)品門檻一般是10000元，在銷售渠道端占絕對優(yōu)勢，適合為大眾提供養(yǎng)老理財服務(wù)，但在管理上多依賴委托外部投資，把投資和管理外包給基金公司等機構(gòu)投資者。養(yǎng)老目標基金門檻較低，面向廣大群眾，管理人是成熟的公募基金公司，在養(yǎng)老理財市場中的地位不容忽視。

　　從投資范圍看，保險和信托產(chǎn)品可投資現(xiàn)金類、固收類、不動產(chǎn)類、權(quán)益類等多種資產(chǎn)。銀行理財產(chǎn)品一般只能投固收類、貨幣類、權(quán)益類資產(chǎn)，不能直接投資房地產(chǎn)等另類資產(chǎn)。養(yǎng)老目標基金可投資資產(chǎn)最少，只能投資股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品種，投資上限為80%，且最短持有期限不短于1年。

　　從目前平均年化收益看，商業(yè)保險產(chǎn)品一般為4%至6%，銀行理財約為4%，公募養(yǎng)老目標基金視具體產(chǎn)品而定，信托產(chǎn)品約為6%。

　　兩大養(yǎng)老工具之比較 

　　目前，養(yǎng)老市場上最具代表性的兩大養(yǎng)老財富管理工具是個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險和養(yǎng)老目標基金。

　　華夏基金首席策略分析師軒偉認為，養(yǎng)老目標基金未來也可能納入稅收優(yōu)惠政策，原則上沒有剛性兌付和保本約定，賺錢和虧錢都有可能；而約定了保底收益的稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險，只要保險公司存續(xù)就會給付。

　　從目前已獲批的產(chǎn)品看，個人稅延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品可分為收益確定型、收益保底型、收益浮動型3類，分別對應(yīng)A、B、C三款產(chǎn)品。A款產(chǎn)品有保證收益率，收益確定；B款產(chǎn)品收益由保底收益與額外收益組成，額外收益不固定，故投資者需承擔部分風險；C類產(chǎn)品下設(shè)投資賬戶，收益視投資績效決定，風險完全由投資者承擔。華寶證券分析師李真介紹，在3款稅延養(yǎng)老保險產(chǎn)品中，B款產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)類似目前的萬能險，C款產(chǎn)品的收益水平完全浮動，風險完全由保險人承擔，類似目前的投連險產(chǎn)品。

　　目前，首批養(yǎng)老目標基金的收費情況尚未公開發(fā)布，考慮到已成立的首批公募FOF管理費為0.8%至1%，養(yǎng)老目標基金的管理費理論上不會太高。

　　在收益方面，首批稅延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品除少數(shù)保證年利率為3.8%之外，大多數(shù)產(chǎn)品的收益均為2.5%至3.5%，主要區(qū)別體現(xiàn)在風險等級、投資范圍與比較基準。養(yǎng)老目標基金目前沒有明確收益參考，從首批公募FOF業(yè)績參考看，業(yè)績差異較大，業(yè)績最優(yōu)和最差產(chǎn)品差距達5%。

　　從產(chǎn)品形態(tài)看，商業(yè)養(yǎng)老保險不如養(yǎng)老目標基金靈活。商業(yè)養(yǎng)老保險的繳費期限，短的繳費3年至5年，長則數(shù)十年，期間為強制性繳費，若早期退保會有較大損失，一些產(chǎn)品甚至無法退保。養(yǎng)老目標基金分為投資主動型基金的主動FOF以及投資ETF等指數(shù)基金的被動FOF，既可選擇一次性申贖，也可通過定投方式申贖，并無強制性要求。從識別難度看，養(yǎng)老保險產(chǎn)品的設(shè)計更為復雜，一般不會直接顯示真實收益。養(yǎng)老目標基金為凈值化產(chǎn)品，產(chǎn)品收益可通過基金凈值了解。

　　軒偉認為，養(yǎng)老保險的強制儲蓄性質(zhì)更濃厚，側(cè)重于保障功能，依靠傳統(tǒng)的分紅型和普通型保險產(chǎn)品可能不容易跑贏通脹。而養(yǎng)老目標基金的投資和財富增值意味更濃。對養(yǎng)老投資需求來說，二者具有較好互補性。

　　投資應(yīng)考慮個稅因素 

　　在了解養(yǎng)老財富管理產(chǎn)品異同基礎(chǔ)上，部分普通投資者可能更傾向于選擇能“保本”的商業(yè)養(yǎng)老保險。事實上，投資時還要看個人所得稅稅率，并非所有人都適合買保險產(chǎn)品。

　　《關(guān)于開展個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》規(guī)定，稅收遞延金額是當月應(yīng)稅收入的6%或1000元，取金額較低者。對個人達到規(guī)定條件時領(lǐng)取的商業(yè)養(yǎng)老金收入，其中25%部分予以免稅，其余75%部分按照10%的比例稅率計算繳納個人所得稅。根據(jù)上述通知，試點結(jié)束后，將公募基金等產(chǎn)品納入個人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍，這意味著公募養(yǎng)老目標基金也有可能適用上述稅優(yōu)政策。

　　“一般情況下，只要個人所得稅稅率超過10%，投資稅收遞延型養(yǎng)老產(chǎn)品都是有利的。適用稅率越高的人，越有動力去投資‘第三支柱’養(yǎng)老財富管理產(chǎn)品?！迸d全基金產(chǎn)品經(jīng)理黃鼎均認為，若個人所得稅率超過7.5%，未來養(yǎng)老目標基金享受稅收遞延優(yōu)惠的吸引力將高于個人稅延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品。在不考慮絕對收益等其他因素前提下，純粹以財務(wù)投資考量，個人所得稅稅率越高的人群就越有動力去買養(yǎng)老目標基金。

　　投資養(yǎng)老目標基金能省多少錢？簡單算筆賬，假如某人每月收入為3萬元，處于25%的個人所得稅檔，每月投入1000元購買養(yǎng)老目標基金，投資周期20年，假設(shè)養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品年化投資收益率達8%，則最終能領(lǐng)取的養(yǎng)老目標基金的資金是54.85萬元；若將每月1000元投資到年化投資收益率8%、投資周期為20年的其他產(chǎn)品，且不享受稅收遞延，到手收入僅有44.47萬元，兩者相差近10萬元。

　　軒偉建議，單純選擇某一類產(chǎn)品來保障養(yǎng)老財富管理的需求，并不是聰明的做法，投資者應(yīng)根據(jù)自己風險承受能力和實際的養(yǎng)老需求，對照著不同產(chǎn)品能夠提供的風險保障，構(gòu)建最合適的產(chǎn)品組合。