孫明春：解除過度監(jiān)管以金融改革助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
“2012年將是中國新一輪金融改革開始的起始年?！贝蠛唾Y本大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春向記者表示，溫州、前海等地進(jìn)行的改革，不僅將改善中國金融體系的效率，而且還將為未來幾年內(nèi)地股市提供持續(xù)、積極的催化劑。
孫明春指出，過去10年，中國實(shí)施了一系列金融改革，將瀕臨崩潰的金融體系變得充滿活力且具備持續(xù)盈利能力。得益于過去10年前半段的改革，中國的銀行、保險(xiǎn)、券商經(jīng)紀(jì)和資產(chǎn)管理業(yè)在過去5至6年中，都得到快速成長。股票、債券和貨幣市場均顯著擴(kuò)張。同時(shí)，利率和匯率自由化、人民幣國際化也取得了顯著進(jìn)展。
盡管如此，孫明春認(rèn)為，在其現(xiàn)代化的外觀之下，中國內(nèi)地的金融體系看起來仍然處于過度監(jiān)管中。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展創(chuàng)造了新的挑戰(zhàn)，也對進(jìn)一步放松管制產(chǎn)生了需求。
在他看來，未來中長期時(shí)間里，內(nèi)地金融系統(tǒng)以下五個方面最有可能面臨改革。
首先，由于當(dāng)前越來越多的銀行依賴于通過“批發(fā)”渠道來獲取資金，如發(fā)行債券、銀行同業(yè)拆借等，而不是如大多數(shù)銀行在20世紀(jì)90年代那樣完全依賴儲蓄存款。近年來，75%的貸存比上限已日益成為一個對眾多商業(yè)銀行擴(kuò)張貸款業(yè)務(wù)的束縛，未來可能會迎來調(diào)整。
事實(shí)上，今年以來，我國銀行業(yè)在季末、季初及月末、月初通常會出現(xiàn)存貸款大幅波動的情況。銀監(jiān)會副主席王兆星近日回應(yīng)此事時(shí)表示，這說明了銀行的考核體系不夠科學(xué)，監(jiān)管部門已在對此進(jìn)行檢查，但銀行業(yè)存貸比75%的指標(biāo)不會改變。
第二，自2002年以來，中國內(nèi)地商業(yè)銀行貸款總額幾乎每四年就翻倍，導(dǎo)致商業(yè)銀行被迫頻繁擴(kuò)充資本金。孫明春認(rèn)為，未來內(nèi)地可能會通過將貸款組合打包證券化這種發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中商業(yè)銀行普遍做法，來舒緩這種壓力。預(yù)計(jì)該項(xiàng)措施最快在今年就會被提上監(jiān)管機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)議程。
第三，貸款限額種分配信貸額度的方式是低效的，未來應(yīng)該會被淘汰。孫明春表示，盡管內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕承認(rèn)現(xiàn)在仍使用貸款配額管理，但它們給銀行的年度貸款增長“窗口指導(dǎo)”目標(biāo)，實(shí)際上相當(dāng)于無形的配額。
第四，孫明春認(rèn)為內(nèi)地債券市場的管制會進(jìn)一步放松。他指出，盡管在過去10年取得快速增長，但中國內(nèi)地的債券市場規(guī)模還是太小，以至于無法滿足企業(yè)的融資需求。企業(yè)債券的多頭監(jiān)管問題、發(fā)行周期長問題，不僅影響了企業(yè)融資效率，而且阻擋了大多數(shù)民企和中小企業(yè)進(jìn)入債券市場的權(quán)利。
第五，準(zhǔn)入壁壘也將逐漸調(diào)整。孫明春說，對多數(shù)海外投資者和金融機(jī)構(gòu)而言，中國內(nèi)地金融市場仍然相當(dāng)封閉，QFII方案規(guī)模仍然太小，只允許極小部分的海外投資者投資中國境內(nèi)股市。外資券商在獲得本地經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)牌照時(shí)仍障礙重重，海外企業(yè)也不能進(jìn)入中國內(nèi)地資本市場籌集資金。
孫明春預(yù)計(jì)，其中大部分改革將以試點(diǎn)方案的形式開展，而且序幕已經(jīng)拉開。除了看到地方自下而上尋求金融改革，中央監(jiān)管層也已經(jīng)在積極著手推進(jìn)金融改革。他把新金改作為對中國經(jīng)濟(jì)中期樂觀的主要依據(jù)，因?yàn)樗嘈?，新一輪金融改革會降低交易成本，提高市場效率，改善企業(yè)的資本收益率，釋放制度紅利。金融改革本身，也會成為資本市場的催化劑。（時(shí)娜 ）
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