過去10年春節(jié)前5個交易日股指表現(xiàn)

　　過去10年A股2月表現(xiàn)

　　上周五的反彈成曇花一現(xiàn)。繼創(chuàng)出了A股史上最冷1月行情后，2月市場開門迎綠。煤炭、鋼鐵、保險、券商、銀行等大盤藍籌慌不擇路集體殺跌，市場再次考驗2638的前期低點。截至尾盤，滬指跌1.78%失守2700點。距離春節(jié)僅剩下4個交易日，對于持幣還是持股過年，市場人士也產生了分歧。數(shù)據(jù)顯示，滬指過去10年來農歷新年前5個交易日的表現(xiàn)為九漲一跌，平均漲幅為3.08%。而過去10年來2月行情為八漲二跌，紅盤概率較大。

　　市場

　　2月首日2700失守

　　2月的第一個交易日，大盤沒能承接上周五的中陽反擊之勢，權重全天表現(xiàn)低迷，嚴重拖累指數(shù)。滬深兩市雙雙低開，滬指表現(xiàn)弱勢圍繞2700點附近持續(xù)震蕩，沒到上午收盤，2700點便告破。

　　午后開盤，銀行、鋼鐵、煤炭等權重板塊全線殺跌，兩市多次跳水，跌幅加劇，滬指盤中跌幅擴大至3%，低見2655.62點。臨近尾盤兩市有所回暖，滬指跌幅收窄至2%。

　　截至收盤，滬指報2688.85點，跌1.78%；深成指報9322.01點，跌1.02%；創(chuàng)業(yè)板報1992.69點，跌0.07%。

　　行業(yè)板塊全線收跌。鋼鐵、煤炭處領跌位置，跌幅均達到4%。此外，建筑工程、石油燃氣、機械制造等多個板塊跌幅居前，跌幅也超過了2%。旅游餐飲、農業(yè)、釀酒造酒等板塊跌幅相對較小。

　　整體來看，市場整體仍處于弱勢格局之中，上周五反彈可能更多地只能歸結于技術性反彈，市場的下行趨勢并未得到有效抑制。

　　1月跌幅創(chuàng)8年新低

　　兩市雖然在1月的收官之戰(zhàn)展開強勢反彈，但值得注意的是，在剛剛過去的一個月，A股市場無論是大盤藍籌股，還是中小創(chuàng)板塊，單月跌幅在歷史上均很少見。其中，滬指月跌幅為22.65%，創(chuàng)下2008年10月以來最大月跌幅。滬指2008年10月跌幅為24.63%。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月跌幅為26.53%，創(chuàng)下2010年推出以來最大月跌幅。

　　從個股表現(xiàn)來看，1月以來滬深股市僅有61只股票上漲，逾300只股票月跌幅超過40%，近1500只股票月跌幅超過30%。

　　經過今年1月的急跌行情，截至1月28日，以滬深300為例，目前10.68倍的市盈率已經低于2005年998點時的13倍。

　　境外市場同樣受挫

　　不只是A股，歐美股市也經歷了多年以來最差的開局。美國三大股指最多時比去年底下跌了9%－10%，歐洲主要股市最多時下跌了11%左右，亞洲的日經指數(shù)和香港恒生指數(shù)最多下跌超過15%。

　　不過，境外市場在1月下旬都出現(xiàn)了反彈，跌幅也隨之收窄。其中，美指全月跌幅收窄至5%－8%，歐洲stoxx50跌幅收窄至7%，日經和恒指跌幅分別收窄至8%和10%。

　　回溯

　　近10年節(jié)前走勢九漲一跌

　　本周為春節(jié)前最后一個交易周，距離春節(jié)僅剩下4個交易日。WIND數(shù)據(jù)顯示，滬指過去10年來農歷新年前5個交易日的表現(xiàn)為九漲一跌，平均漲幅為3.08%。

　　以滬指為例，除了2014年微跌-0.45%之外，其余9年的春節(jié)前5個交易日均上漲，其中2007年漲幅高達9.82%。2008年、2011年、2012年、2015年漲幅均超過3%。

　　除了滬指外，滬深300、中小板指過去10年春節(jié)前5個交易日的平均漲幅分別為3.54%和2.19%，而創(chuàng)業(yè)板過去5年的平均漲幅為2.76%。

　　近10年2月走勢八漲二跌

　　從滬指過去10年來的2月市場表現(xiàn)來看，整體為八漲二跌，2月紅盤概率很大。具體來看，近10年來僅2008年和2013　年　分別　下跌-0.80%和-0.83%，平均漲幅為2.60%。

　　近10年來2月最大漲幅為2012年2月，當月上漲5.93%。此外，2006年、2007年、2009年、2011年和2015年2月漲幅均超過3%。

　　投資建議

　　謹慎派控制風險謹慎操作

　　2月A股弱勢開局，全月能否上演絕處逢生？國金證券首席策略分析師李立峰分析認為，節(jié)前“進一步降準”的預期基本落空，政策導向轉向“穩(wěn)匯率”為主，對A股低位信心修復不利。

　　從目前來看，“跌多了”并不是A股市場企穩(wěn)回升的充分理由。在沒有明顯的政策轉向或其他積極因素出現(xiàn)之前，市場既有的趨勢不會發(fā)生改變，建議以控制風險，謹慎操作為主。

　　行業(yè)配置方面，考慮到“增量行情”短期內仍難出現(xiàn)，市場整體處于弱勢格局，建議以偏低估值的消費類的防御性板塊為主，行業(yè)中的個股差異化會進一步體現(xiàn)。主題方面，緊隨產業(yè)政策，推薦有事件或政策預期驅動的供給側改革（鋼鐵）、迪士尼、國企改革。

　　控制倉位持幣過年

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，建議對節(jié)前倉位應有所控制，持幣過年。短期在宏觀層面最容易影響A股的因素，依然是人民幣匯率。由于外匯儲備的消耗速度過快，維持人民幣匯率的立場已在逐漸影響國內貨幣政策的執(zhí)行，這方面在債市已經開始出現(xiàn)一定的壓力。

　　雖然如此，但在節(jié)奏上，還是要看到匯率對市場負面影響的釋放是一個持續(xù)數(shù)月甚至半年的過程。時間越長越容易出現(xiàn)變數(shù)。因此，用匯率的邏輯長期保持低倉位并非最佳選擇。就當前而言，開年以來市場跌幅巨大，負面情緒也有了不小的釋放?？偟膩碇v市場在春節(jié)前一周企穩(wěn)的概率仍較大。但是展望到春節(jié)之后一周的市場，1月外匯儲備數(shù)據(jù)大概率已經出來，對市場的沖擊則需要充分考慮，在節(jié)前倉位不應太過激進。

　　樂觀派春節(jié)前后按兵不動

　　錢景財富投資管理有限公司CEO趙榮春的建議則是，對于目前持有股票且對資金不存在短期使用計劃的投資者來說，參考歷史上春節(jié)前后的股市表現(xiàn)后，建議持股的投資者按兵不動。

　　最近10年春節(jié)前兩周（10個交易日）指數(shù)上漲是大概率事件，其中上證指數(shù)近10年無一年出現(xiàn)下跌，即便是在2008年、2010年這樣的“大熊”之年，上證指數(shù)在春節(jié)前兩周還是走出了0.88%、0.96%的漲幅，給大家一個好心情過年。而深成指則有9年上漲，僅2014年下跌，跌幅1.23%。

　　從近10年春節(jié)后的市場行情表現(xiàn)看，春節(jié)后行情上漲的比例也較大，下跌的年份僅有2007年、2008年、2013年。

　　在這樣的背景下，多數(shù)機構投資者認為，1月以來各大指數(shù)已接近歷史最大月跌幅，當前風險收益比正在上升，沒有必要對春節(jié)前行情過于悲觀。

　　趙榮春表示，對普通投資者來說，節(jié)前市場仍將維持底部震蕩，因此還是要保持較為謹慎的倉位水平。市場機會方面，隨著兩會時點的臨近，供給側改革主題有望持續(xù)成為市場關注的熱點。