2013-01-30 08:41:00 來(lái)源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng)
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基金曾經(jīng)的“寵兒”貴州茅臺(tái)最近可謂麻煩不斷。前一段時(shí)間網(wǎng)友“水晶皇”送檢飛天茅臺(tái)掀起的軒然大波才剛平息，近日又有網(wǎng)友“地面靜風(fēng)”公布了茅臺(tái)塑化劑送檢美國(guó)超標(biāo)的報(bào)告，并再度導(dǎo)致茅臺(tái)股價(jià)大跌。近3個(gè)月里，茅臺(tái)股價(jià)已下跌三成，市值蒸發(fā)逾700億元。
伴隨著股價(jià)下跌的，是茅臺(tái)融券賣(mài)出量的激增，塑化劑風(fēng)波以來(lái)，茅臺(tái)的融券賣(mài)出量大部分時(shí)間維持在10萬(wàn)股以上的較高水平。1月28日大跌當(dāng)天，融券賣(mài)出量更是高達(dá)324013股，較去年11月2日飆升近30倍，并創(chuàng)出歷史新高，顯然前期做空資金已獲利頗豐，并且越來(lái)越多的資金加入做空行列。
茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚幕芈浣o了這些做空資金可乘之機(jī)，根據(jù)公司的預(yù)增公告來(lái)推算，去年四季度公司的凈利潤(rùn)基本沒(méi)有增長(zhǎng)，同時(shí)集團(tuán)又宣布下調(diào)今年收入增長(zhǎng)目標(biāo)至18%，為416億元，這較此前500億的目標(biāo)縮水逾15%。
股價(jià)迭創(chuàng)新低 市值3個(gè)月蒸發(fā)逾700億
始于去年11月的塑化劑風(fēng)波至今仍未平息，一位網(wǎng)名為“地面靜風(fēng)”的網(wǎng)友發(fā)布了《茅臺(tái)塑化劑美國(guó)送檢情況》博文，導(dǎo)致貴州茅臺(tái)股價(jià)再度創(chuàng)出本輪調(diào)整新低。
“地面靜風(fēng)”稱此次檢測(cè)是受朋友所托，自己只是在美國(guó)搞產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。而其朋友網(wǎng)名為“大道無(wú)形我有型”，已被媒體確認(rèn)為著名投資人、步步高集團(tuán)董事長(zhǎng)段永平。
段永平在雪球微博上發(fā)表評(píng)論，表示“可惜了我那瓶30年的茅臺(tái)”，也證實(shí)了他確系委托送檢的幕后操盤(pán)手。
“地面靜風(fēng)”在博文指出，送檢的三瓶茅臺(tái)酒的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在兩瓶53度飛天茅臺(tái)中，其中一瓶塑化劑DEHP含量為2.6mg/L。而2011年6月13日《衛(wèi)生部辦公廳關(guān)于通報(bào)食品及食品添加劑鄰苯二甲酸酯類物質(zhì)最大殘留量的函》中規(guī)定的最大殘留量為1.5mg/kg（約為1.68ppm）。也就是說(shuō)，茅臺(tái)塑化劑超標(biāo)近1倍。
消息一出，白酒股再度逆勢(shì)暴跌。截至1月28日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)下跌5.58%，洋河股份下跌6.54%，山西汾酒跌7.46%，其他白酒股同樣出現(xiàn)大跌。而當(dāng)日大盤(pán)在金融股的帶領(lǐng)下一路高歌猛進(jìn)，大漲了2.41%。
1月29日，貴州茅臺(tái)盤(pán)中繼續(xù)大幅下挫，并創(chuàng)出新低172元，離去年7月16日的歷史高點(diǎn)266.08元已跌去近100元。
事實(shí)上，在去年11月16日白酒行業(yè)被爆出塑化劑超標(biāo)以來(lái)，貴州茅臺(tái)已累計(jì)下跌超過(guò)20%，市值蒸發(fā)超過(guò)450億元，而同期的滬指漲幅逾15%。若從11月初開(kāi)始的調(diào)整算起，在短短的3個(gè)月時(shí)間里，茅臺(tái)逆市大跌了三成，市值蒸發(fā)逾700億元。
從今年以來(lái)滬深兩市的跌幅榜來(lái)看，截止1月29日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)以下跌14.76%排在跌第二位，排在首位的是山西汾酒，跌幅榜前七名有5名是白酒股。
銷(xiāo)售承壓 集團(tuán)下調(diào)今年增長(zhǎng)目標(biāo)
伴隨著塑化劑風(fēng)波的持續(xù)發(fā)酵，茅臺(tái)的銷(xiāo)售明顯受到了影響。公司日前發(fā)布的2012年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)相比上年同期增長(zhǎng)50%左右，這一增速明顯低于市場(chǎng)60%左右的預(yù)期。
國(guó)都證券研究員李韻表示，公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因主要是受到限制三公消費(fèi)和塑化劑事件的影響，使得公司的產(chǎn)品銷(xiāo)量受到打擊，四季度出貨量預(yù)計(jì)下降了23%左右。
茅臺(tái)2011年凈利潤(rùn)為87.63億元，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，按50%的增速計(jì)算，2012年茅臺(tái)凈利潤(rùn)將為131.45億元左右，而2012年前三個(gè)季度茅臺(tái)已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)104.20億元。由此可知，茅臺(tái)四季度凈利潤(rùn)可能只有27億元左右，為年內(nèi)最低值。
2012年9月后，茅臺(tái)提高了部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格20%-30%。而在2011年四季度，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)接近22億元。這意味著，若扣除提價(jià)因素，茅臺(tái)去年四季度凈利潤(rùn)同比基本上沒(méi)有增長(zhǎng)。
目前春節(jié)將至，白酒尤其是高端白酒本該迎來(lái)消費(fèi)旺季，但受一系列利空因素打壓，高端白酒旺季不旺，銷(xiāo)售明顯承壓。
據(jù)了解，目前茅臺(tái)一批價(jià)已經(jīng)從去年底的1400元跌到了如今的1200元左右，即便這樣，其銷(xiāo)售仍未見(jiàn)明顯起色，一位茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)言，“由于消費(fèi)者大多存在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理，不排除春節(jié)前后一批價(jià)有繼續(xù)下降的可能?！?/font>
在保價(jià)失敗后，貴州茅臺(tái)無(wú)奈地下調(diào)了其2013年的銷(xiāo)售目標(biāo)。集團(tuán)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)近日對(duì)外表示，2012年茅臺(tái)集團(tuán)酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量33000多噸，銷(xiāo)售額352億元，根據(jù)市場(chǎng)情況，2013年，茅臺(tái)集團(tuán)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)18%，達(dá)到416億元。
茅臺(tái)集團(tuán)紀(jì)委書(shū)記趙書(shū)躍去年7月曾表示，“茅臺(tái)集團(tuán)爭(zhēng)取2013年收入提前兩年實(shí)現(xiàn)500億，2017年提前三年實(shí)現(xiàn)1000億元的目標(biāo)”。
從500億下調(diào)至416億，幅度超過(guò)15%，可見(jiàn)茅臺(tái)對(duì)其自身銷(xiāo)量的謹(jǐn)慎態(tài)度。
一位白酒行業(yè)分析師告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，貴州茅臺(tái)的收入占茅臺(tái)集團(tuán)的比重超過(guò)80%，集團(tuán)下調(diào)銷(xiāo)售目標(biāo)意味著上市公司的收入增速也可能會(huì)大幅下滑，這將對(duì)2013年的利潤(rùn)構(gòu)成沖擊。
“我們之前預(yù)期貴州茅臺(tái)今年能實(shí)現(xiàn)30%左右的收入增長(zhǎng)，所以預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)仍能維持30%-35%的較高增速，現(xiàn)在來(lái)看，如果上市公司收入增速與集團(tuán)看齊，為18%左右的話，其2013年的利潤(rùn)增長(zhǎng)就會(huì)低于30%，這明顯低于我們預(yù)期?！?/font>
做空力量增強(qiáng) 融券賣(mài)出量創(chuàng)歷史新高
伴隨著茅臺(tái)股價(jià)的大跌及業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪彛鸬葯C(jī)構(gòu)投資者紛紛開(kāi)始拋售茅臺(tái)。
一位此前重倉(cāng)茅臺(tái)的公募基金經(jīng)理告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，其在塑化劑事件前已大幅減持了白酒股，在他看來(lái)，塑化劑事件只是白酒股大跌的催化劑，更多是因?yàn)榘拙苹久娴牟淮_定性，無(wú)論是終端銷(xiāo)售還是終端的市場(chǎng)價(jià)都不理想，而限制三公消費(fèi)等反腐力度的加大也對(duì)白酒產(chǎn)生沖擊。
該基金經(jīng)理稱，在基本面因素出現(xiàn)明顯變化的情況下，白酒行業(yè)除非在2013年出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)，否則很難有超額的收益，故對(duì)白酒股進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，“今年上半年白酒股也不會(huì)是我們配置的重點(diǎn)。”
另一位基金經(jīng)理也稱，近一段時(shí)間以來(lái)，基金一直在減持白酒股，“白酒行業(yè)2012年已觸及景氣度高點(diǎn)，2013年景氣下行是大勢(shì)所趨，行業(yè)出現(xiàn)整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)并不大?！?/font>
基金四季報(bào)反映出基金對(duì)茅臺(tái)等白酒股的悲觀預(yù)期。茅臺(tái)此前作為基金等機(jī)構(gòu)投資者的“寵兒”，一直是基金的頭號(hào)重倉(cāng)股，但這一格局在去年四季度出現(xiàn)了變化。
數(shù)據(jù)顯示，截至2012年四季度末，茅臺(tái)已由基金第一重倉(cāng)股降至第二重倉(cāng)股，持有茅臺(tái)的基金數(shù)共203只，環(huán)比三季度下降104只，持股總量下降19%，取而代之的是中國(guó)平安。
除了基金大幅減倉(cāng)外，一些職業(yè)炒家也對(duì)茅臺(tái)虎視眈眈。一位炒家向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，其在210元左右融券500手做空茅臺(tái)，“雖然目前茅臺(tái)的估值不算高，但是市場(chǎng)從來(lái)不會(huì)在合理的估值時(shí)止跌，一定有非理性殺跌的過(guò)程，這一波我認(rèn)為茅臺(tái)至少要到一百五六十塊才能止住?！?/font>
從茅臺(tái)的融資融券情況來(lái)看，盡管融資買(mǎi)入量一直高于融券賣(mài)出量，但在塑化劑風(fēng)波后，其融券賣(mài)出量開(kāi)始大幅飆升。去年11月2日，茅臺(tái)的融券賣(mài)出量?jī)H為11242股，但11月16日以后，融券賣(mài)出量大部分時(shí)間維持在10萬(wàn)股以上的較高水平。
而在1月28日大跌當(dāng)天，茅臺(tái)的融券賣(mài)出量更是高達(dá)324013股，較去年11月2日飆升了近30倍，并創(chuàng)出了歷史新高，顯然做空資金正在增多。
與此同時(shí)，一些投資人開(kāi)始在微博上唱衰茅臺(tái)。深圳光孚投資公司投資總監(jiān)黃生即公開(kāi)叫板長(zhǎng)期看好茅臺(tái)的但斌等投資人，他說(shuō)，“周末拜訪茅臺(tái)深圳經(jīng)銷(xiāo)商，表示苦不堪言，往年這時(shí)供不應(yīng)求，現(xiàn)手中大量囤貨，軍隊(duì)禁酒、政府禁酒影響太大，深圳能喝得起茅臺(tái)的中產(chǎn)階級(jí)多的城市尚如此，其它城市影響則更大，白酒行業(yè)輝煌時(shí)代已過(guò)?！?/font>
黃生稱，這些負(fù)面影響在下半年后會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，據(jù)此，黃生認(rèn)為目前茅臺(tái)嚴(yán)重被高估，現(xiàn)在談白酒股止跌還太早。
不過(guò)，盡管看空做空白酒的力量在增強(qiáng)，但大部分券商依然認(rèn)為茅臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力并未改變，在行業(yè)景氣下行的情況下，茅臺(tái)仍將是抵御周期下行最穩(wěn)健的品種之一。（黎曉云）
