2013-10-23 09:44:00 來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
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10月22日，試點(diǎn)銀行推出的理財直接融資工具在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中債登”）的理財直接融資工具綜合業(yè)務(wù)平臺正式報價交易，報價采用類似于債券的“雙邊報價”模式。
每家銀行的試點(diǎn)規(guī)模在5-10億元左右，可推出多個理財直接融資工具，目前只有理財管理計劃能投資。
據(jù)一位參與報價的投資經(jīng)理介紹，目前各家銀行對理財直接融資工具票面利率的報價在貸款利率（目前銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率為6%）上浮5%左右，6.3%左右。由于初期試點(diǎn)，交易還不活躍。
另據(jù)知情人士透露，能參與試點(diǎn)的銀行門檻為實(shí)收資本不低于100億元，并且要具有一定的資管能力。未來試點(diǎn)會擴(kuò)容，采用分級持牌方式，并不是所有的銀行都能參與發(fā)起理財直接融資工具。
不過，這一門檻似乎已經(jīng)放開，最近加入試點(diǎn)的北京銀行(601169,股吧)的實(shí)收資本只有80多億元。
利率參照PPN略超6%
根據(jù)本報記者獲得的一份理財直接融資合同顯示，融資企業(yè)向銀行償還融資利息的融資利率以理財直接融資工具份額以簿記建檔方式首次發(fā)行時的票面利率為準(zhǔn)。
各家銀行的理財直接融資工具份額經(jīng)過登記之后，由銀行理財管理計劃在理財直接融資工具綜合業(yè)務(wù)平臺上進(jìn)行雙邊報價及現(xiàn)貨期貨交易。
據(jù)上述投資經(jīng)理介紹，“雙邊報價”模式和目前短融、中票的方式相似，簡單點(diǎn)說，由有認(rèn)購意向的核心認(rèn)購團(tuán)成員，根據(jù)發(fā)行人、承銷商提供的募集說明書等發(fā)行文檔，自主研判后，進(jìn)行每日連續(xù)的雙邊報價，并確保價差處于市場合理范圍內(nèi)。
然后，銀行理財管理計劃作為唯一的機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)雙邊報價情況點(diǎn)擊成交，也可以自行協(xié)商直接成交，但成交價格不得超過雙邊報價的范圍區(qū)間。
不過，由于初期試點(diǎn)的融資企業(yè)相對信用資質(zhì)較好，主要以國企為主，信用等級在2A、2A+以上，所以收益率也不會很高。
單個理財直接融資工具必須與單個企業(yè)的債權(quán)融資相對應(yīng)。而關(guān)于融資主體的選擇，監(jiān)管層有“窗口指導(dǎo)”，希望支持國家重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)，主要定位于目前銀行理財產(chǎn)品非標(biāo)資產(chǎn)對應(yīng)的融資主體。
據(jù)上述知情人士介紹，定價上，初期理財直接融資工具主要參考目前市場上的非公開定向債務(wù)融資工具（PPN），和銀行理財非標(biāo)資產(chǎn)的收益率。相對于短融、中票，收益率還是有吸引力的。
此外，由于試點(diǎn)初期，各家銀行的理財直接融資工具規(guī)模也只有5-10億元左右，所以活躍度還不高。
不過，由于目前試點(diǎn)交易對手受限，工具的流動性比債券等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品差一點(diǎn)，因此初期有部分流動性溢價。
實(shí)收資本門檻100億元或降
據(jù)上述知情人士介紹，根據(jù)此前下發(fā)到各家銀行的《理財直接融資工具業(yè)務(wù)試點(diǎn)操作細(xì)則》，該工具只能由商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立，并且對發(fā)起管理人設(shè)置了準(zhǔn)入門檻，第一條就是銀行實(shí)收資本不低于100億元。
記者梳理16家銀行的半年報，截至2013年6月末，華夏銀行(600015,股吧)、北京銀行、平安銀行(000001,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)五家銀行的實(shí)收資本低于100億元，分別約為89億、88億、81億、30億、29億元。而其他城商行的實(shí)收資本絕大多數(shù)都沒有超過100億元。
據(jù)上述知情人士介紹，最初的試點(diǎn)并沒有中信銀行(601998,股吧)，后來中信銀行要求加入試點(diǎn)，最近農(nóng)行、中行、北京銀行也加入了首批試點(diǎn)，門檻并沒有完全執(zhí)行100億元，但也不會太低。
對于兩項試點(diǎn)是否會進(jìn)一步擴(kuò)容至所有銀行，該知情人士稱，銀監(jiān)會的想法是分級持牌，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，但不會像銀行理財一樣300多家都來發(fā)。理財管理計劃畢竟對銀行的主動管理能力有一定要求，只有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)了才可以發(fā)起理財直接融資工具、理財管理計劃。
據(jù)介紹，上述操作細(xì)則中還要求發(fā)起銀行的資本充足率和撥備覆蓋率等好于銀行一般水平；已成立專門的資產(chǎn)管理部門，業(yè)績表現(xiàn)良好，已實(shí)現(xiàn)前中后臺分離；理財業(yè)務(wù)管理規(guī)范，產(chǎn)品單獨(dú)核算，實(shí)現(xiàn)與信貸業(yè)務(wù)完全分離，三年內(nèi)未發(fā)現(xiàn)有重大違法違規(guī)情形等。
