2012-12-07 09:08:00 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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沃倫·巴菲特的投資法則一：永遠(yuǎn)不要賠錢(qián)；投資法則二：永遠(yuǎn)不要忘了法則一。股債雙殺的世道下，價(jià)值投資勝過(guò)四處出擊，笑到了最后。
五大養(yǎng)老保險(xiǎn)公司之一的平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（下稱(chēng)“平安養(yǎng)老”）近日率先公布2012年成績(jī)單，預(yù)估全年將繼續(xù)盈利。
平安養(yǎng)老常務(wù)副總經(jīng)理高菁透露，盈利原因之一在于加大了固定收益類(lèi)資產(chǎn)配置，今年3-5月配置協(xié)議存款200億元，存款利率在6%左右，為盈利打下基礎(chǔ)。
年金依然是主要業(yè)務(wù)，“受托+投資資格”至年底合計(jì)規(guī)模將超1200億，市場(chǎng)份額33%。但由于市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)依舊，該公司企業(yè)年金業(yè)務(wù)虧損額雖然有所縮小，但仍然未能擺脫虧損。
權(quán)益?zhèn)}位不足5%
按照企業(yè)年金投資規(guī)定，企業(yè)年金可以投資股票的上限為30%。但平安養(yǎng)老的企業(yè)年金今年只配置了不到5%的股票，其余逾50%的資金配置成了銀行大額協(xié)議存款。
去年以來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，協(xié)議存款都是保險(xiǎn)資金的避風(fēng)港，但受到去年6月以來(lái)連續(xù)降息及經(jīng)濟(jì)放緩態(tài)勢(shì)延續(xù)、企業(yè)融資需求有限等影響，大額協(xié)議存款利率一路走低，目前國(guó)有大行5年期協(xié)議存款利率僅為4.75%左右。
“我們抓住時(shí)機(jī)大量配置了協(xié)議存款和債券?！备咻颊f(shuō)，今年初預(yù)估投資形勢(shì)不樂(lè)觀，注重將資產(chǎn)更多配置到具有確定收益的長(zhǎng)期性固定收益類(lèi)產(chǎn)品。例如，平安養(yǎng)老僅今年3月-5月便通過(guò)大型國(guó)有銀行和股份制銀行配置了200億元的5年期大額協(xié)議存款，平均存款利率在6%左右。此外還有大量資金用于購(gòu)買(mǎi)高評(píng)級(jí)信用債和金融債。
高菁認(rèn)為，通過(guò)固定收益投資鎖定未來(lái)收益降低了投資組合的波動(dòng)性。如今效果顯現(xiàn)，今年平安養(yǎng)老所有的年金投資組合均告盈利，整體業(yè)績(jī)戰(zhàn)勝了三年定存利率。
以往，企業(yè)年金客戶大多通過(guò)投資收益排名對(duì)投資管理人進(jìn)行考核。為了不在排名中落在下風(fēng)，投資團(tuán)隊(duì)不得不更注重短期權(quán)益投資。在2011年股債雙殺情況下，企業(yè)年金投資管理人的成績(jī)單不理想，一些企業(yè)交由機(jī)構(gòu)投資的企業(yè)年金出現(xiàn)了較大幅度虧損。
高菁表示，今年以來(lái)平安養(yǎng)老整體經(jīng)營(yíng)理念和投資策略較往年有所改變。投資方面，注重確保本金不虧損和戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。企業(yè)年金投資年限長(zhǎng)，大部分在15年至30年，更應(yīng)該注重負(fù)債長(zhǎng)期匹配而非短期效益。
“剛開(kāi)始客戶可能比較難接受，但去年以來(lái)股債市場(chǎng)他們也看到了，追求相對(duì)收益可能連本金也會(huì)損失。”高菁說(shuō)，今年越來(lái)越多的客戶都接受了由相對(duì)收益向絕對(duì)收益轉(zhuǎn)變、短期考核向長(zhǎng)期考核轉(zhuǎn)變。針對(duì)目前的資本市場(chǎng)持續(xù)下跌，高菁表示不會(huì)考慮抄底問(wèn)題，仍會(huì)堅(jiān)持既有的投資策略。
管理費(fèi)低于公約水平
盡管平安養(yǎng)老年金規(guī)模達(dá)到1200億元，但尚未帶來(lái)利潤(rùn)。
因?yàn)閻盒愿?jìng)爭(zhēng)——這個(gè)困擾企業(yè)年金盈利的問(wèn)題仍然存在。截至今年上半年，托管機(jī)構(gòu)管理的企業(yè)年金基金金額為4198.61億元，比上年底增長(zhǎng)17.60%。但各類(lèi)年金類(lèi)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展到39家61個(gè)資格主體，僧多粥少，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致年金管理費(fèi)率太低。
例如，在年金管理的鏈條中，涉及到四個(gè)類(lèi)型的資格主體——受托人、托管人、賬戶管理人和投資管理人。這四個(gè)主體都會(huì)提取相應(yīng)的管理費(fèi)。
記者了解到，目前市場(chǎng)上不少公司給出的非權(quán)益類(lèi)年金計(jì)劃管理費(fèi)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到3%，含權(quán)益類(lèi)的年金計(jì)劃如果收益較好，則有一定幅度上浮。仍達(dá)不到之前《企業(yè)年金基金管理行業(yè)自律公約》的水平。
企業(yè)年金前期高投入、運(yùn)作成本高，惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致企業(yè)盈利水平下降。目前，平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老均依靠團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)支持年金業(yè)務(wù)的發(fā)展。五家養(yǎng)老險(xiǎn)公司中， 2011年僅有平安養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老實(shí)現(xiàn)了整體盈利。
高菁介紹，目前主要通過(guò)內(nèi)控精細(xì)化管理，提供給客戶綜合金融業(yè)務(wù)價(jià)值來(lái)改善年金的整體經(jīng)營(yíng)狀況。今年年金業(yè)務(wù)總體仍然虧損，但總虧損額不會(huì)很高。根據(jù)平安養(yǎng)老的五年規(guī)劃，明年虧損額會(huì)進(jìn)一步收窄，之后逐漸步入一個(gè)相對(duì)理想的良性循環(huán)狀態(tài)。
綢繆大病保險(xiǎn)
平安養(yǎng)老也開(kāi)始尋求其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
今年8月份，國(guó)家發(fā)改委等六部門(mén)出臺(tái)的《關(guān)于開(kāi)展城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)業(yè)務(wù)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》。目前山東、青海等地已經(jīng)針對(duì)大病保險(xiǎn)出臺(tái)了相關(guān)方案和細(xì)則，部分地區(qū)最快明年1月即會(huì)招標(biāo)。
在此情況下，很多公司都先后介入大病保險(xiǎn)。高菁表示，平安養(yǎng)老會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)積極參與試點(diǎn)，此前平安養(yǎng)老曾經(jīng)參與了廈門(mén)、四川、廣西等多個(gè)地方的大病保險(xiǎn)試點(diǎn)，積累了不少經(jīng)驗(yàn)。
高菁透露，此前已經(jīng)趕赴山東與當(dāng)?shù)厣绫２块T(mén)溝通了解進(jìn)展。但由于大病保險(xiǎn)承保主體資格標(biāo)準(zhǔn)仍需保監(jiān)會(huì)認(rèn)定，大病保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)仍在統(tǒng)一之中，因此目前還未有實(shí)質(zhì)性舉措。
此外，高菁表示，在上海個(gè)稅遞延養(yǎng)老試點(diǎn)正在等待相關(guān)部門(mén)的消息。平安養(yǎng)老方面正在進(jìn)行系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)以及銷(xiāo)售方面的準(zhǔn)備。比如，正在積極與公共信息平臺(tái)、稅務(wù)、企業(yè)的系統(tǒng)對(duì)接，如已完成內(nèi)部的系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，并設(shè)計(jì)多個(gè)操作界面 （個(gè)人操作界面、企業(yè)操作界面 ）。同時(shí)，已組織多次內(nèi)部員工的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，為新業(yè)務(wù)的推出做準(zhǔn)備。
