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　　經(jīng)過連續(xù)下跌之后，鋼鐵股本周以橫盤為主，直至周三下午，鋼鐵板塊出現(xiàn)一波直線拉升，重慶鋼鐵漲停，三鋼閩光、柳鋼股份、酒鋼宏興、八一鋼鐵等漲幅超3%，杭鋼股份、華菱鋼鐵等26股上漲，這在大盤低迷的情況下顯得尤為搶眼。我們認(rèn)為，鋼鐵股的全面反彈與政策治理產(chǎn)能過剩的消息有關(guān)，但受制于基本面的壓力，反彈持續(xù)性難以樂觀。

　　政策重拳治理產(chǎn)能過剩

　　早在5月10日，國家發(fā)改委和工信部就下發(fā)了《關(guān)于堅(jiān)決遏制產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)盲目擴(kuò)張的通知》。通知發(fā)布當(dāng)時(shí)，市場并沒有明顯反應(yīng)。但近期一則《國務(wù)院批示河北鋼鐵違規(guī)項(xiàng)目廊坊多位官員被處理》的消息，大大改變了投資者的看法。

　　近日，經(jīng)國務(wù)院批示、由河北省方面處理了河北廊坊的2家鋼鐵公司。被嚴(yán)查的文安縣新鋼鋼鐵公司與廊坊洸遠(yuǎn)金屬制品有限公司，分別位于廊坊文安縣和廊坊安次區(qū)。據(jù)河北省2013年鋼鐵落后產(chǎn)能計(jì)劃，文安縣新鋼鋼鐵公司需要淘汰煉鐵380立方米高爐一座，430立方米高爐一座，涉及年產(chǎn)能80萬噸。另外，該公司煉鋼還有30噸電爐兩座需要淘汰，涉及產(chǎn)能23.1萬噸。不過，該公司實(shí)際已經(jīng)新建設(shè)了600立方米的一個(gè)高爐，該高爐屬于未審批的項(xiàng)目，目前該高爐已經(jīng)被封存。另一個(gè)被查的是廊坊安次區(qū)的洸遠(yuǎn)金屬制品公司，約有2座1080立方米高爐，該高爐在2009年9月前建設(shè)，也屬于違規(guī)項(xiàng)目。

　　這樣的處罰力度是非常罕見的，充分表明政策治理產(chǎn)能過剩和環(huán)境污染的不二決心。此舉無疑對鋼鐵板塊構(gòu)成利好，加之鋼鐵板塊前期連續(xù)殺跌，估值、技術(shù)面均處于嚴(yán)重超跌狀態(tài)，所以拉升的力度也是爆發(fā)性的。

　　基本面依然困難重重

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會稱，今年5月受鋼鐵生產(chǎn)保持高水平以及需求增長低于預(yù)期影響，鋼材市場供大于求的態(tài)勢更趨突出，鋼材價(jià)格呈進(jìn)一步下跌走勢；后期鋼鐵產(chǎn)量或有下降，但供大于求的狀況難以緩解，鋼價(jià)將呈低位波動運(yùn)行態(tài)勢。

　　5月份是傳統(tǒng)意義上的開工旺季，但不溫不火的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)程度并沒有預(yù)期那么強(qiáng)烈，隨著鋼廠降價(jià)、貿(mào)易商紛紛削減訂貨量，鐵礦石及焦炭價(jià)格大幅走低，鋼市出現(xiàn)新一輪的恐慌性下跌。多重負(fù)面因素打壓，鋼價(jià)、礦價(jià)相繼下跌。

　　產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，需求旺季不旺。產(chǎn)量方面，根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，4月下旬、5月上旬粗鋼產(chǎn)量接連創(chuàng)出歷史新高，而5月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量預(yù)估218.54萬噸，雖然環(huán)比微降0.30%，但仍處于歷史高位。需求方面，除中采數(shù)據(jù)超預(yù)期外，其它宏觀數(shù)據(jù)均驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)仍在下行階段，匯豐PMI終值降至49.2%，創(chuàng)近8個(gè)月低位，且為去年10月以來首次跌破榮枯分水嶺，表明終端需求仍然疲軟。在鋼市較大的供需矛盾下，中間商悲觀情緒彌漫：一方面囤貨積極性不斷降低，另一方面出現(xiàn)“恐慌性”拋售現(xiàn)象。此外，家電、汽車產(chǎn)銷逐漸進(jìn)入淡季也是鋼價(jià)調(diào)整的另一原因。

　　需求已過旺季，而現(xiàn)金流緊張等問題使得大部分鋼廠“減產(chǎn)難”，預(yù)計(jì)后期鋼市仍將以探底盤整為主，寶鋼連續(xù)下調(diào)價(jià)格也印證了這一觀點(diǎn)。鋼市從二季度開始已進(jìn)入下降通道，基本面、政策面對市場的支撐力度有限。后階段鋼廠減產(chǎn)情況尤為關(guān)鍵，但鋼廠因長時(shí)間虧損導(dǎo)致的資金狀況要素開始凸顯，眾多鋼鐵企業(yè)整體負(fù)債水平已攀升至歷史高位，償債壓力迫使鋼廠從現(xiàn)金流角度不敢輕易減產(chǎn)，行業(yè)困局深化，后期鋼鐵行業(yè)恐仍將以探底盤整為主。

　　更值得注意的是，本月有關(guān)方面已明確表態(tài)，近期不會有大規(guī)模刺激政策出臺，政策堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心已十分明確，對鋼鐵這類傳統(tǒng)的周期性行業(yè)而言，無疑會形成較大的利空，鋼鐵股走好的基礎(chǔ)難以成立。