債基頻現(xiàn)贖回潮 或?qū)а輦屑铀佟疤降住?/p>
利率市場(chǎng)化步伐悄然加快，催生一波又一波的債券型基金贖回。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者多方了解到，多家基金公司旗下的債券型基金近期均遭遇贖回。業(yè)內(nèi)人士指出，今年債市的迅猛調(diào)整，主要因?yàn)?，在各資產(chǎn)管理行業(yè)邊界逐漸模糊的背景下，市場(chǎng)實(shí)際利率不斷上升，而債券型基金近期頻頻出現(xiàn)的贖回潮，將會(huì)在短期進(jìn)一步推動(dòng)債市“探底”。不過(guò)，今年債市的快速調(diào)整，也為許多新發(fā)行的債基帶來(lái)建倉(cāng)良機(jī)，“掘金”優(yōu)質(zhì)個(gè)券將成為新債基主要功課。
非標(biāo)資產(chǎn)的“擠出效應(yīng)”
今年以來(lái)債市的頻頻下跌，是誘發(fā)債券型基金出現(xiàn)巨量贖回潮的根本原因。而導(dǎo)演債市不斷下調(diào)的關(guān)鍵因素，則是利率市場(chǎng)化過(guò)程中的基準(zhǔn)利率抬升，以及非標(biāo)資產(chǎn)投資對(duì)債券投資需求的“擠出效應(yīng)”。而后者，正發(fā)揮著越來(lái)越大的“威力”。
某基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人表示，利率市場(chǎng)化過(guò)程中，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率不斷提高，倒逼銀行尋找更高收益的投資標(biāo)的，這促使銀行今年大量拋售收益相對(duì)較低的債券，轉(zhuǎn)而大量配置收益相對(duì)較高的非標(biāo)資產(chǎn)。今年下半年這種現(xiàn)象進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致債券市場(chǎng)繼續(xù)下跌?！爸灰?剛性兌付"的局面沒(méi)有打破，非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益繼續(xù)不匹配，這種資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移仍將繼續(xù)?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)，“目前整個(gè)市場(chǎng)的收益率曲線是紊亂的，債券市場(chǎng)的迅猛下跌，就是在整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征不明顯的背景下，其收益率被迫向非標(biāo)資產(chǎn)靠攏。在債基贖回潮的倒逼下，這種"靠攏"的速度或許會(huì)加快?！?/font>
正在發(fā)行中的富國(guó)恒利分級(jí)債基擬任基金經(jīng)理刁羽則認(rèn)為，目前債市出現(xiàn)的調(diào)整是債市高速發(fā)展過(guò)程中的必然現(xiàn)象，而這輪調(diào)整實(shí)際上也為下一輪債券牛市奠定了基礎(chǔ)。刁羽指出，從中國(guó)債市發(fā)展歷史來(lái)看，最近10年債市經(jīng)歷的比較明確的熊市大概有5次，期間也交替出現(xiàn)了2008年和2012年的債券牛市。通過(guò)觀察可以發(fā)現(xiàn)，5輪債券牛熊交替，有3輪是在2008年，特別是信用債市場(chǎng)高速發(fā)展之后出現(xiàn)的，且牛熊交替的節(jié)奏變得越來(lái)越短。“目前債市的體量已經(jīng)擴(kuò)充到29.9萬(wàn)億元，在不到5年的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了將近14%的年均增速，確實(shí)也需要階段性地"歇一歇"。”刁羽說(shuō)。
“寒冬”過(guò)后待暖春
盡管債市跌勢(shì)不止，且債基贖回潮進(jìn)一步加速債券下跌，但是，在許多債基經(jīng)理眼中，目前優(yōu)質(zhì)個(gè)券的吸引力已經(jīng)大增，債基其實(shí)迎來(lái)了建倉(cāng)的良機(jī)。
刁羽就表示，目前導(dǎo)致債市下跌的各種沖擊因素，對(duì)中長(zhǎng)期券種的影響并不大，3-5年期券種現(xiàn)在仍有8%的收益，3-5年的AAA信用債收益率接近7%，AA品種則達(dá)到了8%的水平?？紤]到牛熊交替出現(xiàn)的必然規(guī)律、年后資金緊張逐步緩解以及債市規(guī)范過(guò)程中非標(biāo)資產(chǎn)的收緊，目前一些中長(zhǎng)期券種無(wú)論是收益率還是購(gòu)買價(jià)格，都出現(xiàn)了較大的投資價(jià)值。他強(qiáng)調(diào)，正是看好未來(lái)的債市投資機(jī)會(huì)，才于近期推出了富國(guó)恒利分級(jí)債基，也敢于給出富國(guó)恒利A約定年收益率5%。
不過(guò)，也有基金經(jīng)理指出，如果非標(biāo)資產(chǎn)“剛性兌付”沒(méi)有打破，那么債市依然要承受巨大壓力，債券價(jià)格難以出現(xiàn)明顯上漲，短期投資機(jī)會(huì)不容樂(lè)觀。如果神話被打破，也會(huì)短期對(duì)低評(píng)級(jí)的信用債造成巨大沖擊，導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)兩極分化。因此，投資者如果目前買入債券基金，須抱著長(zhǎng)期投資的心態(tài)，“短炒”的做法不可取。（記者 李良）
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