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　　7月債基遭遇了全面調(diào)整，成為當(dāng)月唯一虧損的基金品種。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，因?yàn)橥涱A(yù)期、資金緊張、債券供需失衡等因素，三季度債市依舊偏弱。值得注意的是，繼6月份大規(guī)模密集分紅后，債基在7月分紅依舊十分慷慨。

　　據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，7月份各類債券基金凈值均有所縮水。其中，一級(jí)普通債券型基金下跌0.44%，二級(jí)普通債券型基金下跌0.27%，指數(shù)債券型基金下跌0.72%。此外，可轉(zhuǎn)換債券型基金下跌0.70%，封閉式普通債券型基金下跌0.53%。

　　在銀河證券看來(lái)，債券基金經(jīng)歷了一季度的大漲，二季度和7 月份的持續(xù)調(diào)整，目前收益相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)更低流動(dòng)性更好的貨幣基金并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

　　不過(guò)，在今年前4個(gè)多月的債券牛市中，不少債券基金積累了一定收益，而隨著債市步入調(diào)整期，近期債券型基金分紅力度大幅提升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)的前7個(gè)月中，債券基金分紅達(dá)到了52.83億元，大幅超過(guò)了去年同期債基的分紅金額。

　　具體來(lái)看，1月份為傳統(tǒng)的基金分紅高潮期，債基分紅金額最高，達(dá)到了18.99億元。此外，隨著6、7月份債市調(diào)整力度加大，債基再度加大了分紅力度。在遭遇“錢荒”沖擊的6月份，債券型基金分紅高達(dá)9.43億元，而剛剛過(guò)去的7月份，分紅也高達(dá)6.58億元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，去年以來(lái)的債券牛市使債券型基金收益頗豐，有條件實(shí)施較大規(guī)模的分紅，近期債券市場(chǎng)震蕩加大，基金通過(guò)分紅幫助投資者鎖定收益。

　　對(duì)于三季度的債市，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，通脹壓力逐步加大，經(jīng)濟(jì)在政府容忍的“合理區(qū)間”內(nèi)回落，而資金面難以有顯著改善，9 月份還可能繼續(xù)面臨季末的流動(dòng)性壓力，預(yù)計(jì)整體債券表現(xiàn)仍然偏弱。

　　深圳一家固定收益總監(jiān)認(rèn)為，三季度一直是債券投資的困難時(shí)期，這有點(diǎn)魔咒的意味，但每個(gè)時(shí)期的誘因和背景略有不同，可能是因?yàn)橥涱A(yù)期、資金緊張、債券供需失衡，或者是幾個(gè)因素的疊加。

　　今年三季度所面臨的更多的是資金層面的擾動(dòng)。資金的緊平衡抑制了市場(chǎng)的活躍度，市場(chǎng)很難有好的表現(xiàn)。不過(guò)，債市還有些支撐的因素，如三季度的經(jīng)濟(jì)可能面臨失速，將從需求上壓制通脹，這對(duì)債市是有利的。

　　此外，值得注意的是，雖然二季度債券基金主動(dòng)降杠桿，但由于當(dāng)期債券基金遭遇大比例贖回，債券基金普遍出現(xiàn)了杠桿水平的“被動(dòng)”上升。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，二季度末債券基金總杠桿水平為137%，較一季度末增加7.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　銀河證券認(rèn)為，上半年發(fā)布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》修訂稿中規(guī)定“基金的總資產(chǎn)不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的140%”，同時(shí)“雙十”規(guī)定由股票擴(kuò)充到債券領(lǐng)域，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)債券基金分散投資、杠桿上限的規(guī)范。在比拼收益率的背后，債券基金的杠桿、信用和流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)因素也需要充分關(guān)注。

　　在當(dāng)前債券市場(chǎng)期限利差處于歷史低位，資金面偏緊且不穩(wěn)定、市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎的情況下，中信證券建議，投資者應(yīng)該適當(dāng)關(guān)注以高等級(jí)、短久期、大類資產(chǎn)配置能力較強(qiáng)的債券基金，以獲取穩(wěn)健收益。

　　前七月債基分紅情況 （單位:萬(wàn)元）

　　債券型基金

　　2013年1月 189970.45

　　2013年2月 19324.933

　　2013年3月 56639.9145

　　2013年4月 75496.1967

　　2013年5月 26693.8669

　　2013年6月 94344.6353

　　2013年7月 65851.223

　　總計(jì) 528321.2194 

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