資金面適度寬松看好中高評(píng)級(jí)債券
“四季度經(jīng)濟(jì)基本面和政策方向仍將對(duì)債券市場形成支撐，但收益率繼續(xù)下降的空間和速度更依賴于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢及貨幣政策的變化情況”，鵬華固定收益部總經(jīng)理、鵬華豐盛基金經(jīng)理初冬表示。
對(duì)于債市三季度的回調(diào)，鵬華固定收益部總經(jīng)理初冬分析主要是受兩個(gè)因素影響：一是盡管七八兩月外匯占款均出現(xiàn)負(fù)增長，但央行并沒有如市場預(yù)期的那樣進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率，只是以逆回購方式調(diào)節(jié)銀行間資金的流動(dòng)性。略為偏緊的流動(dòng)性和預(yù)期差導(dǎo)致債券市場出現(xiàn)調(diào)整。二是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)的上升，導(dǎo)致信用產(chǎn)品收益率上升幅度大于利率產(chǎn)品。截至9月底，鵬華豐盛今年以來的收益率為7.59%，過去一年的凈值增長率為11.03%。初冬表示，三季度對(duì)權(quán)益類市場依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)債券市場謹(jǐn)慎樂觀，因此對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置較低，純債品種是基金的配置重點(diǎn)，并且以中高等級(jí)信用債及金融債為主，長期處于適中水平。
展望四季度，初冬認(rèn)為，受到出口增速下滑及投資增速下滑的影響，中國經(jīng)濟(jì)增速仍將處于緩步下行狀態(tài)。海外方面盡管歐洲陸續(xù)出臺(tái)了一些救助措施，但由于經(jīng)濟(jì)基本面問題積重難返，其他方面的配套改革也未見明顯啟動(dòng)跡象，因此其對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將較為有限；美國經(jīng)濟(jì)也處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)，這使得我國出口面臨較為被動(dòng)的局面。國內(nèi)投資增速仍難有起色，受房地產(chǎn)限購政策影響，地方投資項(xiàng)目增速及房地產(chǎn)投資增速仍將維持較低水平。盡管各地政府紛紛推出了較大規(guī)模的投資計(jì)劃或方案，但由于其并沒有實(shí)質(zhì)性資金支持，因此這種計(jì)劃對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用可能較難顯現(xiàn)。
鵬華固定收益部總經(jīng)理初冬表示，盡管經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下行，但仍處于可接受的區(qū)間，目前沒有出現(xiàn)明顯的失業(yè)急劇上升狀況，因此貨幣政策及財(cái)政政策短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)向，仍會(huì)以適度微調(diào)為主。同時(shí)，受到外匯占款減少的影響，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或繼續(xù)以逆回購方式提供流動(dòng)性，使得銀行間資金保持在適度寬松水平。
對(duì)四季度債券投資，基金經(jīng)理初冬表示，四季度的債券配置將堅(jiān)持中性久期，類屬配置將以中高評(píng)級(jí)信用債及金融債為主，同時(shí)將密切跟蹤市場的變化，適時(shí)調(diào)整各類資產(chǎn)的投資比重，爭取為投資者帶來更好的回報(bào)。
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