鋼鐵：樂觀預(yù)期仍需實際需求支撐 薦3股
報告要點鋼價：期貨率先出現(xiàn)調(diào)整跡象，后期密切關(guān)注供給變化在主要鋼廠普遍上調(diào)出廠價的刺激下，本周現(xiàn)貨市場鋼價延續(xù)了上周快速上漲的趨勢，漲幅有所擴(kuò)大。不過，具備價格發(fā)現(xiàn)功能和更快速反映市場預(yù)期的螺紋鋼主力期貨價格從周中開始率先調(diào)整，即便關(guān)于唐山限電壓產(chǎn)30%的傳聞也未能刺激期貨表現(xiàn)。如果沒有進(jìn)一步實質(zhì)性利好因素刺激，我們預(yù)計鋼價快速上漲的趨勢將有所放緩，而供需弱平衡則支撐鋼價短期內(nèi)在高位震蕩運(yùn)行：1、我們尚未觀察到終端需求出現(xiàn)明顯改善跡象，一方面淡季因素仍在繼續(xù)制約需求釋放，另一方面因為缺乏需求支撐，鋼價快速上漲后使得終端采購相對謹(jǐn)慎；2、唐山高爐利用率恢復(fù)相對緩慢，短期內(nèi)供給快速釋放的跡象并不明顯。
在前期經(jīng)濟(jì)階段性出清的情況下，需求預(yù)期改善能夠改變目前的供需格局，進(jìn)而主導(dǎo)淡季鋼價出現(xiàn)上漲。但在目前普遍產(chǎn)能過剩的約束下，樂觀預(yù)期和盈利改善將驅(qū)使旺季產(chǎn)量快速釋放，最終將導(dǎo)致鋼價下跌。因此，在這個時點，粗鋼產(chǎn)量成為我們判斷未來鋼價走勢的關(guān)鍵指標(biāo)，我們將密切關(guān)注行業(yè)高爐開工率和產(chǎn)能利用率指標(biāo)的變化。
原料：與鋼價表現(xiàn)一致，普氏指數(shù)開始調(diào)整礦石價格表現(xiàn)同鋼價類似，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲且一周累計漲幅擴(kuò)大，但礦價風(fēng)向標(biāo)普氏指數(shù)從周四開始下跌，兩個交易日累計下跌4.5美元，目前價格為138美元。同時，港口現(xiàn)貨礦周五普遍下跌且本周港口進(jìn)口礦庫存有所增加，或表明鋼廠在當(dāng)前相對高價繼續(xù)補(bǔ)庫意愿有所下降。焦炭期貨價格同樣在下半周出現(xiàn)調(diào)整，無論是鋼價還是上游原料價格，均出現(xiàn)上漲動力不足的跡象。
盈利：鋼廠盈利面繼續(xù)改善由于礦價漲幅較大，本周估算成本同步毛利小幅下降；不過考慮到庫存周轉(zhuǎn)，估算成本滯后一月毛利環(huán)比則繼續(xù)上升。總體來看，盡管礦價漲幅較大，但鋼價持續(xù)上漲始終有利鋼企盈利改善：本周Mysteel鋼廠調(diào)查顯示163家鋼企盈利面為75.46%，環(huán)比上周增加8.59個百分點。
投資建議：繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N周期相對強(qiáng)勢的市場格局繼續(xù)延續(xù)，本周行業(yè)跑贏大盤1.44個百分點，建議繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)。考慮到2季度傳統(tǒng)鋼企業(yè)績環(huán)比有所回落，仍建議關(guān)注業(yè)績增長相對確定的常寶股份、久立特材、玉龍股份。
?。ㄑ芯繂T：劉元瑞 王鶴濤）
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