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　　隨著央行態(tài)度變“軟”,前所未有的“錢荒”也逐漸得到緩解。洪水過后,尋找決堤的漏洞將是危機(jī)之后最為重要的事情。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,此輪“錢荒”中被提及最多的銀行同業(yè)業(yè)務(wù),很快由一個較為專業(yè)的詞匯進(jìn)入大眾的視野。那么,蝴蝶的翅膀究竟是怎樣扇動起來的:銀行同業(yè)業(yè)務(wù)如何操作?在同業(yè)市場上拆借資金投向了哪些地方?“期限錯配”套利空間有多大,其究竟是不是“錢荒”的真正元兇?

　　期限錯配:

　　2～3月資金投向2～3年資產(chǎn)

　　據(jù)了解,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是以金融同業(yè)客戶為服務(wù)和合作對象,以同業(yè)資金融通為核心的各項業(yè)務(wù),近年來成為各大商業(yè)銀行發(fā)展的業(yè)務(wù),在各大上市銀行的年報中,同業(yè)業(yè)務(wù)指標(biāo)也漸漸引起人們的關(guān)注。

　　銀行同業(yè)業(yè)務(wù)包括:代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、同業(yè)資產(chǎn)買賣回購等。而各大銀行對同業(yè)間業(yè)務(wù)也越來越看重。據(jù)某券商數(shù)據(jù)顯示,截至2012年末,上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模10.5萬億,較2010年末增長100%,同業(yè)負(fù)債12.1萬億,較2010年末增長72%,增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同時期的貸款增速。

　　從2012年報數(shù)據(jù)看,農(nóng)行同業(yè)規(guī)模最大,興業(yè)銀行在同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、同業(yè)占總資產(chǎn)比重、同業(yè)利息收入占比及同業(yè)收益率等指標(biāo)都領(lǐng)先于同行,民生等銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)占比也相對較高。

　　“期限錯配”則是指銀行用短期拆入資金去投資長期資產(chǎn)。據(jù)銀行人士向記者介紹,銀行長期投資資產(chǎn)占比較高的分別是拆入資金貸款、信托收益權(quán)、票據(jù)貼現(xiàn)三類業(yè)務(wù),其中拆入資金貸款收益最高,而信托受益權(quán)規(guī)模最大,由于期限錯配在我國沒有像針對理財產(chǎn)品錯配一樣的相關(guān)監(jiān)管措施,所以理論上存在一定的風(fēng)險。

　　那么,期限錯配具體“錯”到了何種程度,這種短期拆入資金和長期資產(chǎn)投資的套利收益有多大?

　　“短期拆借的利率和長期資產(chǎn)投資的利率差至少為500個基點 (即5%),一般是500～700個基點,最高可達(dá)800～900個基點?！币晃徊辉妇呙娜耸扛嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,銀行投資長期資產(chǎn)的期限一般為2～3年,而用來投資的短期拆入資金期限基本在2～3個月,到期之后就再拆借。

　　“前段時間‘錢荒’,并不是完全受期限錯配、短期拆入資金影響,應(yīng)該是銀行的備付金比較低。但是,資金緊張和同業(yè)錯配是有關(guān)系的,如果沒有期限錯配就不會大量借同業(yè)資金,就不會有資金緊張;另一方面,沒有期限錯配就沒有同業(yè)市場資金提供。”上述人士介紹說,銀行理財產(chǎn)品投資長期資產(chǎn)量較大,到期后銀行或通過續(xù)發(fā)理財產(chǎn)品融資,或通過同業(yè)銀行拆入資金,理財部門和同業(yè)部門則經(jīng)常相互合作。

　　當(dāng)然,銀行理財資金同樣也會通過同業(yè)市場拆借出去獲利。上述人士稱,如理財部門有一款產(chǎn)品募集到的資金在當(dāng)月4日,而投資項目的日期在當(dāng)月7日,那么總行就會將錢放到同業(yè)部門拆出去3天,收益權(quán)歸資金提供方,而同業(yè)內(nèi)部有一個定價,如果同業(yè)部門將資金拆出去的價格高于這個內(nèi)部定價,那么部門就可獲得高出差值的收益。前提是行里其他部門無資金需求,否則內(nèi)部首先調(diào)用。

　　而另有銀行工作人員則透露,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)還是很重要的,一家大型股份制銀行同業(yè)部門,只有3個人,一年就為銀行創(chuàng)造了4個億的收入。

　　業(yè)內(nèi)觀點:

　　“期限錯配”需監(jiān)管但無法取締

　　一位銀行工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,如果一家銀行缺少流動性,一般去同業(yè)市場拆入資金是沒有任何問題的,但是如果市場面臨流動性緊張,而外匯占款增量又減少,在此大背景下整個市場就出現(xiàn)了流動性問題。這其中,“期限錯配”具有不可推卸的責(zé)任。