中小銀行寄望降低分紅率
若依照平均只分配20%股息比例計(jì)算，上市銀行2012年年報(bào)的利潤(rùn)留存有望超過8000億元
在上市銀行落實(shí)證監(jiān)局監(jiān)管意見對(duì)公司章程進(jìn)行的修改中，依稀可見未來三年分紅率下降的影子。
盡管歷年來的分紅比例都高于10%，甚至數(shù)倍于10%，但多家上市銀行還是選擇將10%作為未來三年承諾分紅的下限。雖然僅僅是下限，并不一定就成為最終方案，但這一承諾還是在投資者心中引發(fā)了分紅下降的擔(dān)憂。
“其實(shí)，銀行本身也并不希望大幅度降低分紅，畢竟股息率下降會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的流失，上市銀行的股價(jià)穩(wěn)定性也會(huì)下降，市值管理難度加大”，一位中小銀行財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“但如果二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境不利于上市銀行實(shí)施再融資，合理留存利潤(rùn)也是無奈的選擇”。
據(jù)本報(bào)記者測(cè)算，上市銀行如果確實(shí)調(diào)降分紅率，對(duì)減少再融資壓力的影響還是非常明顯的——分紅率如果下降10個(gè)百分點(diǎn)，可以減少逾千億元的資本壓力。
分紅率下限被設(shè)至10%
在上市銀行落實(shí)證監(jiān)局監(jiān)管意見對(duì)公司章程進(jìn)行的修改中，確實(shí)依稀可見分紅率下降的影子。
以光大銀行為例，在2011年5月董事會(huì)審議的《中國(guó)光大銀行股份有限公司未來三年股息分配政策》中，該行未來三年股息分配金額被表述為“相關(guān)年度審計(jì)后的凈利潤(rùn)(按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則確定凈利潤(rùn)孰低者)的30%至40%之間”。而在今年8月，該行修訂《中國(guó)光大銀行股份有限公司章程》利潤(rùn)分配條款的議案中，表述變更為“除特殊情況外，本行在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正的情況下，采取現(xiàn)金方式分配股利，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于本行當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的百分之十”。
這次修訂也被理解為光大銀行可能調(diào)降分紅率的信號(hào)。其背景是光大銀行H股發(fā)行的暫時(shí)受挫。
其實(shí)，在章程或規(guī)劃中將分紅比例設(shè)定至10%的銀行并不僅僅是光大銀行，據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，工商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行等都將分紅率下限設(shè)定至10%，而上限則并未設(shè)定。只有在深發(fā)展時(shí)代曾經(jīng)多年未分紅的平安銀行明確表示，未來三年(2012-2014年度)，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的百分之十至百分之三十之間。
從往年的情況看，上市銀行平均分紅率確實(shí)遠(yuǎn)高于10%。
2011年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年有15家上市銀行進(jìn)行了分紅，其中，四大行的分紅比例約為35%，股份制銀行和城商行分紅比例約為15%-35%之間；交通銀行分紅比例也超過了10%。而2010年年報(bào)中，14家實(shí)施分紅的上市銀行的分紅比例接近40%的有4家，超過25%的還另有2家，剩余8家銀行的分紅率也全部超過15%。
此外，民生銀行今年中報(bào)派現(xiàn)，分紅比例也超過了20%。
增加利潤(rùn)留存為資本減壓
正是由于近年來我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，業(yè)內(nèi)有關(guān)增加利潤(rùn)留存的呼吁日漸增多。所謂增加利潤(rùn)留存，自然是希望上市銀行抓住當(dāng)前盈利水平較好的有利時(shí)機(jī)，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)源性資本補(bǔ)充。事實(shí)上，匯金已經(jīng)連續(xù)幾年同意四大行降低分紅比例，補(bǔ)充資本金，以減少再融資壓力。
通過降低分紅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)留存的影響究竟有多大？數(shù)據(jù)可以直接回答。
盡管經(jīng)歷了央行連續(xù)降息和利率市場(chǎng)化之后，今年銀行業(yè)的利潤(rùn)增速普遍有所放緩，但16家上市銀行前三季度仍然凈賺8155.19億元。如果按照前三季度上市銀行凈利潤(rùn)平均數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單計(jì)算，今年上市銀行凈利潤(rùn)有望超過萬億元。若依照平均只分配20%股息比例計(jì)算，上市銀行利潤(rùn)留存有望超過8000億元；如果按照平均分紅比率較2011年下降10個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，上市銀行再融資壓力將減少逾1000億元，而且這1000億元可以直接計(jì)入核心資本，從而影響核心資本充足率(并不像發(fā)行次級(jí)債，只能計(jì)入附屬資本，不能有效提高核心資本充足率)。
機(jī)構(gòu)對(duì)股息率高度敏感
值得一提的是，上市銀行降低分紅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)留存對(duì)其并非全無風(fēng)險(xiǎn)。其中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是機(jī)構(gòu)投資者流失。
史玉柱曾在今年9月5日民生銀行遭遇“空襲”時(shí)表示，“今天民生銀行收盤價(jià)5.47元，市盈率4.0，市凈率1.0，每股今年已分紅0.45元，股息率8.2%。中報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)37%；我公司投資民生，賬面仍有不少盈利”。
史玉柱的微博表明了一個(gè)事實(shí)——機(jī)構(gòu)投資者和財(cái)務(wù)投資者都很重視上市銀行的股息率。
其中，資金規(guī)模龐大的保險(xiǎn)資金對(duì)于股息率最為敏感。今年以來，無論基金和散戶如何減持銀行股，保險(xiǎn)資金整體始終呈現(xiàn)加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，重要原因之一就是銀行股的股息率較高。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示，分紅穩(wěn)定、信用評(píng)估穩(wěn)定、盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定、有一定流動(dòng)性是險(xiǎn)資選股的基本標(biāo)準(zhǔn)，而銀行股恰好能同時(shí)滿足這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。按照2011年的年報(bào)計(jì)算，民生、農(nóng)行、建行、工行等多數(shù)銀行的股息率超過一年期定期存款利息。
“其實(shí)，銀行本身也并不希望大幅度降低分紅，畢竟股息率下降會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的流失，上市銀行的股價(jià)穩(wěn)定性也會(huì)下降，市值管理難度加大”，一位中小銀行財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示。
她同時(shí)表示，在目前的市況下，部分上市銀行降低分紅的打算或許更多的是權(quán)衡(降分紅還是再融資)之后的無奈之舉，畢竟2013年1月起資本新規(guī)即將實(shí)施，資本充足率這一硬杠杠是繞不過去的。
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