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　　4月份的通脹回落給我國(guó)貨幣政策逆周期調(diào)控提供了空間。5月12日央行宣布，自5月18日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第二次下調(diào)存準(zhǔn)率，下調(diào)后將釋放4000億元左右流動(dòng)性。此次存準(zhǔn)率下調(diào)是在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月份CPI數(shù)據(jù)1天后宣布的。

　　分析人士指出，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落的背景下，下調(diào)存準(zhǔn)率能起到緩解銀行體系流動(dòng)性壓力，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求的作用，但對(duì)期市的影響尚待觀察。

　　存準(zhǔn)率下調(diào)意在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周五公布數(shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3.4%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；4月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降0.7%，環(huán)比上漲0.2%。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，4月經(jīng)濟(jì)可謂喜憂參半。雖然物價(jià)漲幅得到控制，但拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”卻超預(yù)期回落：固定資產(chǎn)投資同比增速?gòu)那?月的20.9%回落到前4月的20.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速?gòu)?月份的15.2%回落到4月份的14.1%，出口增速則從3月份的8.9%大幅回落到4月份的4.9%。

　　“進(jìn)入夏季后，蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)較為充足，價(jià)格也會(huì)有所回落，物價(jià)上漲的趨勢(shì)有所緩解。當(dāng)前多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)下行趨勢(shì)，依靠下調(diào)存款準(zhǔn)備金并適當(dāng)放寬貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)是恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)?！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授曹和平表示。

　　“通脹下行趨勢(shì)給未來(lái)我國(guó)貨幣政策的逆周期操作提供了更大空間?！?銀河期貨研究中心副主任付鵬認(rèn)為，從去年下半年開(kāi)始，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求下滑成為常態(tài)。未來(lái)數(shù)月宏觀調(diào)控的政策重心要向刺激需求，改善中小企業(yè)盈利水平，穩(wěn)定進(jìn)出口三個(gè)方面傾斜。

　　曹和平還預(yù)計(jì)，雖然央行今年已經(jīng)兩度下調(diào)存準(zhǔn)率，但目前的存準(zhǔn)率仍有很大下調(diào)空間，年內(nèi)或有5次左右的下調(diào)。方正資本控股金融研究院院長(zhǎng)郭士英(微博)則預(yù)計(jì)，本次存準(zhǔn)率下調(diào)可視為政策進(jìn)入寬松期，5—7月國(guó)內(nèi)還會(huì)有更多寬松政策出臺(tái)。

　　下調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)期市影響仍有待觀察

　　上周國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)28個(gè)品種主力合約集體下跌，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)重挫期市。分品種來(lái)看，鄭棉周跌幅6.46%，滬膠周跌幅5.09%，多數(shù)品種周跌幅超過(guò)3%。

　　“下調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)期市的利好影響仍有待觀察?！币坏缕谪浹芯吭旱囊讟?lè)認(rèn)為，本周期市或仍維持弱勢(shì)格局，利好刺激影響有限。尤其是農(nóng)產(chǎn)品板塊前期漲幅較大，繼續(xù)向下調(diào)整的需求仍然強(qiáng)烈。

　　“隨著貨幣政策的進(jìn)一步放松，資產(chǎn)價(jià)格將逐步企穩(wěn)?！焙暝雌谪浹芯恐行目偨?jīng)理馬春陽(yáng)認(rèn)為，下調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)股票市場(chǎng)提振效果明顯，期指短期內(nèi)有企穩(wěn)走強(qiáng)的可能；農(nóng)產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性走勢(shì)，投資者不宜過(guò)分悲觀；工業(yè)品依賴實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

　　分析人士認(rèn)為，雖然4月份國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑加劇了期市擔(dān)憂，但政府未來(lái)調(diào)控措施的出臺(tái)也是在為期市醞釀上行機(jī)會(huì)。本周，期市在經(jīng)歷了上周的恐慌性下跌后有望企穩(wěn)，但整體趨勢(shì)改變?nèi)孕枵呃鄯e和實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的配合。