首批合成期權產品亮相 基金專戶創(chuàng)新層出不窮
近期，業(yè)內傳出有數家基金公司正在醞釀推出合成期權專戶產品。據中國證券報記者了解，農銀匯理基金已于近期發(fā)行了第一批基于期權技術的股指掛鉤專戶產品，以滿足一些本金風險承受能力較低，同時對股指表現又有所期待的投資者的需要。
據悉，由于客戶的多樣化投資需求較大，國內機構從事衍生品創(chuàng)設和風險對沖的部門逐漸成形，以及基金公司的競爭壓力加劇等原因，多家基金公司均在類似的結構化產品方面展開了創(chuàng)新，并且這些業(yè)務往往由專戶部門操刀。
試水合成期權產品
據記者了解，農銀匯理基金推出的這幾期合成期權產品，在發(fā)售時針對的都是100萬元以上的客戶，產品封閉期都為12個月，相關產品的收益條款包括兩部分，實際上是“固定收益+期權結構”的模式，即一部分資產低風險運作，僅投資于信用等級較高的債券和固定收益資產，另外剩余的資產則作為期權費用購買相應的期權結構，以期實現更高的收益水平。目前農銀匯理基金的相應產品即附有一個兩項期權(binary option)的收益條款，其期望收益率與滬深300指數相掛鉤。
“若產品存續(xù)期結束之日，滬深300指數相比成立日沒有下跌，則持有人可以獲得7%的預期收益率，若指數跌破成立日，則投資者沒有這塊收益，但本金風險依然較低?！鞭r銀匯理基金相關人士解釋道，盡管目前場內沒有現成的期權產品，但是通過ETF、股指期貨或股票現貨的動態(tài)對沖，目前的金融工具條件是可以復制與“期權”收益結構一致的合成產品的；而農銀匯理基金的做法則是向第三方機構定制并購買特定類型期權。
有基金業(yè)內人士表示，對合成期權產品有興趣的并非農銀匯理基金一家，目前上海已有數家基金公司正擬“試水”類似業(yè)務，近期就有一家基金公司計劃推出一款合成看漲期權專戶產品。
專戶創(chuàng)新駛上快車道
今年中期，上海一家基金公司就已在考慮推出合成期權產品的可能性，但由于當時這家公司認為，期權合成組合需要持續(xù)動態(tài)調整，復制費用過高，也就暫時擱置了這一計劃。有金融業(yè)人士表示，類似的合成期權產品多依照海外已發(fā)展較為成熟的結構性金融產品而實施。隨著國內資本市場的發(fā)展，一些證券公司內部已分化出專業(yè)從事衍生品創(chuàng)設和風險對沖的機構或部門，這使得國內結構化產品的實現具備了基礎性的條件，因此期權結構完全可以外包給這些證券公司來做。
“券商等第三方機構作為期權的發(fā)售方，可通過市場交易對沖掉自身所承擔的風險，他們收取的是投資者所付出的期權費用。而基金公司則主導著結構化產品的設計、期權的定價和詢價以及產品中固定收益投資的管理工作?！鄙鲜鋈耸窟@樣說道。他還表示，這樣的產品只適合放在基金公司專戶部門來做。此外，專戶所針對的也往往是資金量較大的客戶，不少都體現出對資金保本要求較高，同時又有意參與股票市場的特征。
記者注意到，近期推出和正在醞釀類似產品的專戶部門多屬中小基金公司門下，但一些中大型基金公司實際上也有此類打算。相關公司人士對記者表示，除了正在醞釀成立子公司注入專戶等方面業(yè)務之外，在同業(yè)競跑的創(chuàng)新產品方面，他們也絲毫不敢落下腳步。在其看來，在持續(xù)幾年的熊市背景下，專戶可能是最有可能突破規(guī)模及業(yè)績停滯不前局面的“一片天”，而《基金管理公司特定客戶資產管理業(yè)務試點辦法》的正式實施，也使一些業(yè)務探索得到了依據。
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