市場(chǎng)盤整 貨幣基金短期避險(xiǎn)
貨幣基金2012年以來(lái)整體高收益的狀態(tài)一直延續(xù)。在當(dāng)前銀行間市場(chǎng)資金并不寬裕，流動(dòng)性拐點(diǎn)并未出現(xiàn)，短期市場(chǎng)反復(fù)震蕩，趨勢(shì)性方向并不明確的背景下，投資的首要目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)防御和資金的安全，同時(shí)兼顧資金的收益性，貨幣基金無(wú)疑是震蕩市場(chǎng)下短期資金的避風(fēng)港。
貨幣基金認(rèn)可度增加
從2003年第一只貨幣基金華安現(xiàn)金富利A成立至今，貨幣基金市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過了9年的發(fā)展，無(wú)論是在規(guī)模還是在收益方面都經(jīng)歷了較大的起伏。
從貨幣基金總規(guī)模來(lái)看，2008年達(dá)到頂峰3891.74億元，之后又開始回落。今年一季度末貨幣基金總規(guī)模穩(wěn)定在2746億元，盡管總體規(guī)模變化跌宕起伏，但長(zhǎng)期來(lái)看仍然是逐漸增加的。
就單只基金的規(guī)模變化而言，2005年第三季度末華安現(xiàn)金富利創(chuàng)下的415.9億元的單只貨幣基金最大規(guī)模。截至今年一季度，市場(chǎng)現(xiàn)存超過160億規(guī)模的基金有4只，包括博時(shí)收益、華夏現(xiàn)金、易方達(dá)貨幣B、招商增值A(chǔ)。
貨幣基金的整體收益呈曲線變化。從2004年開始，貨幣基金的整體收益水平與利率水平的變化呈現(xiàn)出一定的相關(guān)性，并且在大部分的時(shí)間內(nèi)，貨幣基金的年化收益都是跑贏同期利率水平的，并且從2011年四季度起貨幣基金收益呈現(xiàn)爆破式上漲，市場(chǎng)現(xiàn)存80只基金之中，收益超過同期利率水平1%之上的達(dá)到48只。
協(xié)議存款和短期票據(jù)提升收益
影響貨幣基金收益率的主要因素是貨幣市場(chǎng)資金面的松緊程度。德圣基金研究中心認(rèn)為，從今年以來(lái)的情況看，雖然央行在下調(diào)存款準(zhǔn)備金之后并沒有繼續(xù)的動(dòng)作，但貨幣市場(chǎng)總體的資金面比去年略顯寬松。因此貨幣基金高收益的原因和去年相比有所不同，除了利率水平之外，主要受益于協(xié)議存款和短期票據(jù)。
第一，利率水平高企，資金緊張推升了貨幣基金議價(jià)能力，進(jìn)而提升業(yè)績(jī)水平。2011年12月以來(lái)，一方面，由于銀行的攬存需求，較大規(guī)模的貨幣基金在與銀行的談判中，所達(dá)成的協(xié)議存款利率高于同期SHIBOR利率，這樣貨幣基金所持資產(chǎn)固定收益增加；另一方面，今年1月份春節(jié)前后銀行為了保持頭寸，通常只提供2個(gè)月、3個(gè)月及以上期限的借貸，使得回購(gòu)利率上揚(yáng)較快。
第二，從貨幣基金資產(chǎn)配置來(lái)看，協(xié)議存款配置比例的大幅增加推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。2011年10月證監(jiān)會(huì)發(fā)文明確貨幣基金投資“協(xié)議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”這一上限規(guī)定，貨幣基金的資產(chǎn)配置發(fā)生了較大的變化。存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標(biāo)的。協(xié)議存款利率往往高于同期利率水平。
第三，短期票據(jù)收益率的下降，使得貨幣基金所持票據(jù)資產(chǎn)浮盈大增。去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，其中A-1級(jí)別6個(gè)月和一年期的即期收益率分別下降52.75個(gè)基點(diǎn)和44.52個(gè)基點(diǎn)。在貨幣基金投資的債券比例中，很大一部分是短期票據(jù)，當(dāng)債市短端的收益率大幅下降，貨幣基金持有的一些短債和票據(jù)價(jià)格會(huì)明顯上漲，產(chǎn)生較大的浮盈。
精選貨基 提高資金運(yùn)作效率
作為一種現(xiàn)金管理工具，貨幣基金相對(duì)活期儲(chǔ)蓄的優(yōu)勢(shì)很明顯。德圣基金研究中心建議，投資者在精選優(yōu)質(zhì)貨幣基金時(shí)可從以下方面考慮：
其一，觀察貨幣基金七日年化收益率水平，選擇表現(xiàn)穩(wěn)定、波動(dòng)較小的基金。據(jù)顯示，截至4月份，今年以來(lái)波動(dòng)率最低的是融通易支付貨幣基金。
其二，選擇規(guī)模適中的貨幣基金放棄巨無(wú)霸。與巨無(wú)霸貨基相比，這類規(guī)模相對(duì)適中的基金的機(jī)構(gòu)投資者通常較少，意味著套利資金大進(jìn)大出的情況較少，更容易保持收益率的穩(wěn)定；同時(shí)，規(guī)模適中的貨基還可通過靈活配置債券，加強(qiáng)投資的進(jìn)攻性、提高收益水平。
其三，選擇具有固定收益投資優(yōu)勢(shì)的銀行系基金。銀行系的背景關(guān)系使得貨基在參與銀行間貨幣市場(chǎng)投資上更占優(yōu)勢(shì)，這方面比較突出的有，建信、廣發(fā)、中銀、中信、招商等旗下的貨幣基金。
其四，選擇能夠?qū)崿F(xiàn)快速變現(xiàn)的基金公司網(wǎng)上交易系統(tǒng)?；鸸揪W(wǎng)上交易系統(tǒng)贖回，一般只需要1個(gè)工作日就能到賬。
其五，選擇產(chǎn)品線完善的基金公司貨幣基金。選擇產(chǎn)品線完善的基金公司產(chǎn)品，在對(duì)該公司運(yùn)作特點(diǎn)熟悉的基礎(chǔ)上可以在不同種類的產(chǎn)品間實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。
從構(gòu)建投資組合的角度考慮，貨幣基金主要起到一個(gè)資金蓄水池的作用，在銀行短期理財(cái)產(chǎn)品被叫停的情況下，貨幣基金現(xiàn)金替代的價(jià)值也就更加突出，在股市行情不好的時(shí)候，投資者可以擴(kuò)大組合中貨幣基金的頭寸規(guī)模，安全地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，具體配置比例要根據(jù)投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好而定；待股市投資機(jī)會(huì)來(lái)臨，投資者可以利用貨幣基金快速變現(xiàn)的能力，投資股票型基金或其他與貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同的基金產(chǎn)品，提高了整體資金的運(yùn)作效率。
就配置的具體品種來(lái)說，對(duì)于資產(chǎn)較多的投資者來(lái)說可以選擇投資門檻較高的廣發(fā)貨幣B、南方現(xiàn)金B(yǎng)、海富通貨幣B等；對(duì)于資產(chǎn)較小的投資者來(lái)說，萬(wàn)家貨幣、華富貨幣、南方現(xiàn)金A都具有不錯(cuò)的配置價(jià)值。
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