云南鍺業(yè)：下游需求有望王“鍺“歸來
彌“鍺”珍貴
鍺和稀土都有著工業(yè)“黃金”的美譽，鍺作為一種半導(dǎo)體材料，是新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的重要原材料，在半導(dǎo)體、航空航天測控、核物理探測、光纖通訊、紅外光學(xué)、太陽能電池、化學(xué)催化劑、生物醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域都有廣泛而重要的應(yīng)用。世界鍺的資源比較貧乏，全世界已探明的鍺金屬保有儲量約為8600噸；中國已探明鍺礦產(chǎn)地約35處，保有儲量約3500噸。
公司鍺資源優(yōu)勢突出
公司是國內(nèi)唯一擁有鍺礦采選、精深加工及研發(fā)一體化，鍺產(chǎn)業(yè)鏈較完整的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品有區(qū)熔鍺錠、鍺單晶、鍺光學(xué)元件、紅外光學(xué)鍺鏡頭、光伏級太陽能鍺單晶及晶片等。2011年鍺產(chǎn)品產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量約36%。公司擁有大寨礦、梅子箐礦和中寨朝相三大礦山資源，已經(jīng)探明的鍺金屬保有儲量合計728.44噸，約占全國保有儲量的20.81%。公司還擁有云南省鳳慶縣硯田多金屬及鍺礦、永德縣尖山鉛鋅礦等探礦權(quán)。預(yù)計隨著臨滄市鍺礦整合的進一步深入，將將進一步增加公司資源儲量。
下游需求有望王“鍺”歸來
2012年6月公司及全資子公司東昌金屬與漢能控股集團有限公司(漢能集團)簽訂《鍺產(chǎn)品供應(yīng)合同》，自2012年至2018年由東昌金屬向漢能集團供應(yīng)共計375噸二氧化鍺產(chǎn)品。60噸二氧化鍺相當(dāng)于40.5噸金屬鍺，約占2011年全球產(chǎn)量的34.32%，超過行業(yè)紅外、光纖等應(yīng)用領(lǐng)域，讓行業(yè)找到了一個重要的需求出口。雙方進一步合作的內(nèi)容還包括：公司擬向漢能集團出售全資子公司東昌金屬部分股權(quán)，同時入股漢能集團擬設(shè)立的鍺烷深加工公司，進一步延伸和完善產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預(yù)測與評級
隨著訂單開始執(zhí)行供貨、鍺價有望繼續(xù)上漲以及對公司資源儲備前景樂觀。我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.34、0.51和0.70元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
漢能集團訂單執(zhí)行情況及后續(xù)合作不及預(yù)期；資源整合進度不及預(yù)期；鍺價波動劇烈。
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