海通證券：布局中盤藍(lán)籌
7月份的投資策略中我們提到未來A股市場進(jìn)入一個等待的焦灼期，等待一個明確的信號，或是政策，或是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的拐點出現(xiàn)。在明確信號之前，市場將保持震蕩態(tài)勢。短期來看，7月份匯豐PMI預(yù)覽值回升顯著，經(jīng)濟(jì)增速下降趨勢趨緩，有所跡象，8月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中長期信貸數(shù)據(jù)以及未來政策的落實成為焦點，在新的憧憬和等待中，短期市場在悲觀的超跌情緒中可能有所回暖。若新的憧憬破滅，市場又將延續(xù)弱勢。
大類資產(chǎn)配置
我們對積極型、穩(wěn)健型以及保守型三類不同風(fēng)險承受能力的投資者給予資產(chǎn)配置比例的建議。我們給予這三類投資者在權(quán)益類基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一個配置比例區(qū)間，分別為積極型配置區(qū)間60-100%；穩(wěn)健性30-80%，保守型10-40%，權(quán)益類資產(chǎn)均衡配置比例分別為80%、55%和25%。當(dāng)我們判斷市場上漲概率較大時，我們會在權(quán)益類基金上配置較高的比例，反之則降低比例。
本期投資建議如下，標(biāo)配權(quán)益類基金的配置比例。積極型投資者可以配置80%的權(quán)益類基金。其中70%的主動型股票混合型基金，10%的指數(shù)型基金，20%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置55%的權(quán)益類基金。其中配置45%的主動型股票混合型基金、10%的指數(shù)型基金、25%的債券型基金、20%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置25%的權(quán)益類基金，其中主動型股票混合型基金25%、25%的債券型基金、50%的貨幣市場基金。
股混開基
短期來看，8月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中長期信貸數(shù)據(jù)成為焦點，若經(jīng)濟(jì)能夠暫時企穩(wěn)，短期市場在超跌的悲觀氣氛中可能有所回暖。但是中期來看，溫和的政策穩(wěn)增長導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)處于底部的時間可能較長，市場仍將維持震蕩格局，未來板塊的結(jié)構(gòu)化分化會較為嚴(yán)重。雖然短期內(nèi)市場面臨風(fēng)格轉(zhuǎn)化的趨勢，前期強(qiáng)勢板塊存在補(bǔ)跌的可能，但是調(diào)整后，中長期增長比較穩(wěn)定的消費、醫(yī)藥、以及政策主導(dǎo)的電子科技和部分新興行業(yè)仍具有較大的優(yōu)勢，而與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的周期性行業(yè)與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的時間息息相關(guān)。對于基金投資策略我們按照三個邏輯選擇：1、強(qiáng)勢板塊調(diào)整后，重點配置消費、醫(yī)藥、電子科技以及政策主導(dǎo)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的中盤藍(lán)籌偏成長風(fēng)格基金依舊是核心配置的重點，另外，重點配置受益于金改的非銀金融板塊的基金也可關(guān)注；2、基金經(jīng)理管理基金歷史業(yè)績良好；3、基金經(jīng)理選股能力較好，結(jié)構(gòu)型分化的市場，對個股的挖掘?qū)鸾?jīng)理提出更高的要求。
債券基金
經(jīng)過上半年的火爆行情，未來債市的機(jī)會主要存在于資金面放松以及復(fù)蘇期下信用利差收窄所帶來的投資機(jī)會。盡管近期因美國干旱所導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價格上升以及國際大宗商品價格的反彈使得國內(nèi)貨幣政策放松的步伐有所減緩，但是由于農(nóng)產(chǎn)品在CPI中占比較小，因此我們并不認(rèn)為其會對債市構(gòu)成明顯的利空，在經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)(如GDP、工業(yè)增加值等)未趨勢性改善前，為刺激企業(yè)的貸款需求，降準(zhǔn)及降息舉措仍會持續(xù)出臺，未來資金面趨松依舊是大概率事件。從信用風(fēng)險的角度來看，當(dāng)前時點上信用利差相對較大的中低評級信用債產(chǎn)品仍具有較好的長期投資價值。此外，兩次非對稱降息后銀行資金成本并未降低，但貸存利差已經(jīng)縮窄，這也相應(yīng)提升了其對高收益信用債的投資需求。在建議投資者繼續(xù)以中低評級信用債占比高作為選基邏輯之時，還需引入產(chǎn)品的歷史業(yè)績來作為對管理人個券選擇及信用風(fēng)險甄別能力的評價指標(biāo)，選擇管理固定收益類產(chǎn)品時間久且歷史業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理的債券型基金。
貨幣基金
在經(jīng)濟(jì)周期的切換過程中，市場預(yù)期較為紊亂，無論是股市還是債市都有大幅波動的可能，希望進(jìn)行右側(cè)交易的投資者可以長期業(yè)績優(yōu)秀、資產(chǎn)規(guī)模較大，同時協(xié)議存款占比較高的貨基作為“資金中轉(zhuǎn)站”，待到市場趨勢明確后再將資金轉(zhuǎn)換到其他基金之上。
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