東莞證券：需防大盤啟動前挖坑
證券時報記者 成之
2012年上半年市場小幅反彈，但反彈之路充滿艱辛。低估值背景下是經(jīng)濟利空與政策利多的博弈，最終市場在猶猶豫豫中反彈，在跌跌撞撞中回落，始終難以走出持續(xù)強勢的中級反彈行情。市場為何如此疲弱？下半年會不會有所改善？對此，東莞證券近日發(fā)表的2012年下半年投資策略報告認為，大盤走勢反復(fù)的深層次原因在于，經(jīng)濟下行是超預(yù)期的，而政策只能算是符合預(yù)期。而對于下半年市場，東莞證券并不悲觀，認為大盤走寬幅震蕩的可能性較大，預(yù)計上證指數(shù)的波動區(qū)間為2100點到2700點。
面對全球經(jīng)濟的持續(xù)低迷，面對歐債危機的進一步深化，上半年我國經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)超預(yù)期，下半年的經(jīng)濟形勢依然嚴峻。而就政策面看，“穩(wěn)增長”而不是“保增長”的基調(diào)，決定了政策是托市而非救市，因此不可期待過高。在此格局下，東莞證券預(yù)計國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速今年三季度見底回升的概率相對偏大，四季度繼續(xù)小幅回升或者維持平穩(wěn)，全年增速回落到8.1%到8.3%左右。
東莞證券認為，經(jīng)濟增速下行將會對逐步向中、微觀產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)，最終對各產(chǎn)業(yè)鏈乃至各上市公司帶來業(yè)績壓力。2012年一季度上市公司業(yè)績增速已經(jīng)明顯放緩，剔除金融公司后呈現(xiàn)出負增長勢頭。而按照目前的經(jīng)濟形勢，中報業(yè)績情況不容樂觀。雖然下半年經(jīng)濟仍有回暖可能，但預(yù)計微觀產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)還需要時間，企業(yè)盈利的好轉(zhuǎn)還需等待，對市場整體估值水平仍將構(gòu)成壓力。
展望2012年下半年行情，東莞證券認為，融資擴容和減持壓力依然成為制約市場的重要因素，預(yù)計下半年資金面不緊不松，而政策面的持續(xù)放松和經(jīng)濟面的企穩(wěn)至關(guān)重要。另外，在股市政策方面，仍有制度紅利釋放，包括退市制度逐步完善、金融改革推進、證券法修訂、QFII引入等等，都會給市場帶來新的刺激因素。根據(jù)東莞證券的擇時模型，下半年難有大級別行情，但反復(fù)蓄勢之后很可能有一波強勢反彈。整體而言，對下半年行情不必悲觀，在多空因素交織背景之下，大盤寬幅震蕩的可能性較大，需防大盤啟動前的挖坑行情，預(yù)計上證指數(shù)波動區(qū)間為2100點到2700點。
在對下半年行情的把握上，東莞證券認為中線仍是較好的建倉機會，但對短線市場的波動需留一份謹慎。精選個股、靈活倉位、波段操作依然是震蕩市中最有效的策略，報告建議從四條主線來布局：1、符合調(diào)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向，受益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；2、受益于經(jīng)濟回升，預(yù)計前三季度總體業(yè)績將保持較好增長勢頭的消費類、非周期類板塊；3、超跌或估值較低的藍籌板塊；4、受益于管理層加大投資所帶來的基建類板塊機會。在行業(yè)配置上，建議超配醫(yī)藥、環(huán)保、非銀行金融、物流、電力；標(biāo)配建筑建材、電子信息、家具、食品飲料、地產(chǎn)、旅游等。（成之）
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