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　　解禁，歷來(lái)都是懸在股價(jià)上的一把“利劍”。由于面臨解禁之后的拋售壓力，投資者往往視解禁股如虎，而解禁造成的個(gè)股閃崩也不勝枚舉。數(shù)據(jù)顯示，從今年12月開(kāi)始，解禁規(guī)模將陡增。12月解禁規(guī)模將達(dá)到3804.56億元，2018年1月解禁壓力將創(chuàng)新高達(dá)到4626.4億元，為2016年以來(lái)單月解禁規(guī)模最高，或?qū)?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊。

　　分析人士指出，通常由于解禁而閃崩的個(gè)股，其特點(diǎn)主要是解禁股所占比例和市值偏高，同時(shí)股東人數(shù)眾多，形成集體性拋售。雖然解禁會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒造成一定壓力，但并非所有解禁股都會(huì)閃崩，影響股價(jià)的最根本因素仍是業(yè)績(jī)。

　　解禁股閃崩頻頻上演

　　A股市場(chǎng)一直有解禁魔咒，一遇到解禁，投資者就唯恐避之不及，近期上海銀行的這一遭遇似乎也再次印證了這一觀點(diǎn)。

　　上海銀行

　　11月11日，上海銀行公告，上市流通的限售股為公司首次公開(kāi)發(fā)行限售股，共計(jì)29.26億股，涉及34649名股東，鎖定期為自公司股票上市之日起12個(gè)月，該部分限售股將于2017年11月16日鎖定期屆滿并上市流通。據(jù)11月15日股價(jià)計(jì)算，11月16日上海銀行解禁股市值高達(dá)500億元，在巨量解禁股資金的圍堵下，上海銀行一字跌停，次日再度下跌2.14%。

　　事實(shí)上，由于解禁導(dǎo)致股價(jià)閃崩的案例非常之多。

　　無(wú)錫銀行

　　今年9月，無(wú)錫銀行公告，有約6.07億股限售股于9月25日上市流通，而9月25日這一天無(wú)錫銀行股價(jià)跌停，而無(wú)錫銀行自9月25日至今股價(jià)跌幅已超過(guò)26%。

　　深圳一私募人士張琪(化名)表示，上海銀行遭遇巨量解禁而跌停的情況有其自身的特殊性，一方面是解禁市值高達(dá)500億元，另一方面則是涉及的股東人數(shù)高達(dá)3萬(wàn)多人。雖然其他幾只同日解禁的個(gè)股也有較高比例的解禁股上市，但由于其涉及股東人數(shù)較少，市值偏低，同時(shí)部分特殊股東還被延長(zhǎng)了解禁期，實(shí)際解禁比例更小。

　　11月16日，與上海銀行同時(shí)解禁的還有另外6只個(gè)股——京藍(lán)科技、通潤(rùn)裝備、樂(lè)心醫(yī)療、宏圖高科、國(guó)檢集團(tuán)和奧特佳。它們不僅沒(méi)有跌停，甚至不少個(gè)股還有較高的漲幅。

　　樂(lè)心醫(yī)療

　　樂(lè)心醫(yī)療雖然11月16日解禁股的比例高達(dá)29.41%，但據(jù)公司披露，實(shí)際可上市流通數(shù)量為1448萬(wàn)股，僅占公司總股本7.67%，該部分市值僅為4億元。同時(shí)，此次解禁股涉及的股東共9人，其中自然人股東6名，非國(guó)有法人股東3名。

　　定增股東最具賣(mài)出動(dòng)力

　　一波更為巨大的解禁潮正悄悄來(lái)襲。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自6月以來(lái)解禁規(guī)模不斷擴(kuò)大，解禁股數(shù)從122.15億股爬升至9月的315.6億股，解禁市值從1514.86億元攀升至3104.1億元。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，按11月22日收盤(pán)數(shù)據(jù)，雖然11月解禁股規(guī)模降至了2257.42億元，但從12月開(kāi)始，解禁規(guī)模將陡增。12月解禁規(guī)模將達(dá)到3804.56億元，2018年1月解禁壓力將創(chuàng)新高達(dá)4626.4億元，為 2016 年以來(lái)單月解禁規(guī)模最高，或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生一定沖擊。

　　雖然從今年12月到明年1月即將迎來(lái)解禁潮，但實(shí)際上不同的股東類(lèi)型，其拋售動(dòng)力是不同的。從解禁類(lèi)型來(lái)看，主要為以下四類(lèi)：首發(fā)原股東限售股份；定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份；追加承諾限售股份上市流通；股權(quán)激勵(lì)限售股份。

　　相對(duì)而言，追加承諾限售股東和股權(quán)激勵(lì)限售股東的賣(mài)出動(dòng)力以及持股比例都相對(duì)較小，因此解禁之后的壓力一般都不太大。

　　國(guó)金證券：在首發(fā)原股東解禁和定增股東解禁中，一般來(lái)說(shuō)，由于定增股東大多為了短期持有股份獲利，因此解禁后減持意愿較強(qiáng)；而大股東通常長(zhǎng)期持有公司股份，通過(guò)參與公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展獲利，解禁后減持意愿相對(duì)定增解禁稍弱。

　　東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，今年12月有254家上市公司解禁，其中是定增限售股解禁的則達(dá)到118家；而明年1月則分別為196家和67家。

　　“我們通過(guò)定增進(jìn)去的票，一般而言都是只要到了解禁期就立刻賣(mài)出。”

　　深圳一大型股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士姜施(化名)告訴中國(guó)證券報(bào)記者，自減持新規(guī)之后，由于任意連續(xù)90日內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)1%等硬性規(guī)定，為了實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)品的盡快退出，他們?cè)谒止善苯饨笾荒鼙M快賣(mài)出，不浪費(fèi)減持份額。

　　姜施還表示，由于一只產(chǎn)品通常投資了多只個(gè)股，因此在賣(mài)出解禁股時(shí)即使是虧損也會(huì)立刻賣(mài)出，產(chǎn)品的收益畢竟是來(lái)自多只個(gè)股，而不是依靠單一的某一只個(gè)股的盈虧。

　　警惕績(jī)差解禁股

　　從前面的分析可以看出，通常由于解禁而閃崩的個(gè)股，其特點(diǎn)主要是解禁股所占比例和市值偏高，同時(shí)股東人數(shù)眾多，形成集體性拋售。同時(shí)，對(duì)于股價(jià)而言，A 股市場(chǎng)運(yùn)行由多因素主導(dǎo)，其中解禁僅為市場(chǎng)影響因素之一，不必視解禁股如虎。

　　為了應(yīng)對(duì)解禁來(lái)臨的壓力，不少對(duì)自身發(fā)展有信心的上市公司還采用大股東或高管增持的方式來(lái)緩解。

　　京藍(lán)科技

　　京藍(lán)科技在11月16日有2.14%的股份解禁，而在11月14日和20日均有京藍(lán)科技的高管在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了增持。國(guó)金證券稱這體現(xiàn)公司高管對(duì)于公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的充足信心，解禁落地將有助于公司估值筑底回升。

　　張琪認(rèn)為，解禁雖然的確會(huì)對(duì)股價(jià)形成較大的壓力，造成一些個(gè)股閃崩，但投資分析都是多個(gè)維度共同決定的，不能僅僅只看是否遇到了解禁期。

　　在今年業(yè)績(jī)?yōu)橥醯氖袌?chǎng)風(fēng)格下，業(yè)績(jī)才是股價(jià)的最大保證，同樣都是解禁股，業(yè)績(jī)的好與壞可能就會(huì)形成股價(jià)的天差地別，一般而言業(yè)績(jī)好的就能抵抗住解禁股拋售的壓力，業(yè)績(jī)差的遇上解禁可能就會(huì)陷入深淵。

　　若股價(jià)鎖定期內(nèi)已有一定漲幅，同時(shí)又業(yè)績(jī)不佳，且估值與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)匹配性不高，其解禁股東的拋售意愿就會(huì)相對(duì)較為強(qiáng)烈，投資者需謹(jǐn)慎留意。

　　平安證券：減持新規(guī)的推出，雖說(shuō)在一定程度緩解了解禁帶來(lái)的股價(jià)下跌壓力，但是，解禁對(duì)于一些中小市值的股票，特別是日均交易額比較小的股票，所受影響依然會(huì)較大，建議在選擇投資標(biāo)的時(shí)也應(yīng)考慮這一因素，適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)。