政策紅利預(yù)期助推3月行情再步上升道
龍去蛇來，與節(jié)前形勢出現(xiàn)鮮明反差的是，節(jié)后利空消息頻出，包括國務(wù)院對房地產(chǎn)調(diào)控的加碼、單周凈回籠資金量創(chuàng)歷史新高以及各行業(yè)反對鋪張浪費所帶來的消費萎縮等一系列結(jié)構(gòu)性緊縮措施，對A股形成巨大沖擊，導(dǎo)致滬指震蕩回落，并在2月21日創(chuàng)出15個月來最大單日跌幅。不過基于管理層呵護市場的多項舉措以及兩會的政策紅利預(yù)期，3月行情有望重新步入上行通道。
首先，從國內(nèi)情況看，今年1月份出口增速創(chuàng)21個月新高，社會融資規(guī)模和新增信貸強勁增長，PPI環(huán)比由跌轉(zhuǎn)升，受春節(jié)黃金周影響消費快速增長，這些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在溫和復(fù)蘇中。
其次，從政策方面看，管理層近期在政策支持方面，向A股釋放積極信號。2月24日，新華社報道稱，證監(jiān)會日前已經(jīng)完成《人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》的修改程序，目前正進行部委會簽程序，不久將正式實施；2月26日中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人表示，全國住房公積金入市的相關(guān)研究準備工作已經(jīng)啟動；2月27日發(fā)布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定(征求意見稿)》明確表示，允許包括企業(yè)應(yīng)收款等財產(chǎn)權(quán)利作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，委托券商以專項資產(chǎn)管理計劃方式進行投資管理，為持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人取得收益。
再次，從流動性方面看，央行大量回籠流動性，但銀行間流動性仍然保持寬松。上周公開市場逆回購到期8600億元，央行公開市場正回購500億元，共計回籠流動性9100億元。銀行間市場7日質(zhì)押回購利率保持3.00%左右的較低水平，珠三角票據(jù)直貼月率進一步降至3.95%。。市場無風(fēng)險利率和流動風(fēng)險溢價微幅上升、信用風(fēng)險溢價繼續(xù)下行。上周末10年期國債收益率微幅下降至3.57%左右水平；市場流動性溢價（10年期國債收益率與1年期國債收益率利差）小幅上升0.8個百分點的水平。信用利差（3A企債收益率與國債收益率利差）下降顯著，由節(jié)前的1.76個百分點下降至1.59個百分點。
估值方面，風(fēng)險溢價有所上升，中小市值股票估值壓力猶存。大多數(shù)行業(yè)估值上升,從絕對市盈率來看，僅有色金屬、醫(yī)藥及輕工制造估值高于歷史平均水平，其余行業(yè)估值均低于歷史估值。從相對市場市盈率來看，金融服務(wù)、建筑建材以及房地產(chǎn)的相對市場估值處于歷史低位。
3月的行情，更可能的是一個反復(fù)震蕩并上升的過程。在這個過程中，前期漲幅較大的周期板塊將繼續(xù)獲利回吐，盤面的賺錢效應(yīng)更多地體現(xiàn)在題材熱點上?；谡摺I(yè)績、季節(jié)性等因素，從以下三個方面選出建議超配的行業(yè)：1.選擇估值較低的金融服務(wù)及建筑建材行業(yè)；2.選擇年報及季報業(yè)績較好的公用事業(yè)、信息服務(wù)行業(yè)；3.選擇景氣度持續(xù)提高的醫(yī)藥生物、電子行業(yè)。
個股選擇方面，前期漲幅小的公司、一季度增長預(yù)期較強并有估值優(yōu)勢的公司以及環(huán)保、鐵路建設(shè)等主題投資概念股或相對更有機會。
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