銀河證券：A股三級(jí)跳后或現(xiàn)分岔路
A股維持了逼空上漲的強(qiáng)勢(shì)格局，盡管本周只有兩個(gè)交易日，卻關(guān)系到本年收官和下年開局，意義重大。就收官而言，或?qū)⒉懖慌d，因?yàn)榕琶蟮母窬忠讯ǎ痪烷_局而言，資金流向需要關(guān)注，或許能反映出一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整信號(hào)，無調(diào)整上攻的運(yùn)行趨勢(shì)也可能有所變化，但也可能繼續(xù)上行拉出更大空間后，經(jīng)過調(diào)整和換手，再次上行以便于達(dá)到兌現(xiàn)了結(jié)的目的。就投資思路而言，缺乏調(diào)整使追逐強(qiáng)勢(shì)品種有些尷尬，因此踏空的投資者會(huì)更多的關(guān)注補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
改革預(yù)期驅(qū)動(dòng)A股三級(jí)跳
市場(chǎng)在連上兩個(gè)臺(tái)階之后，上周攀上第三個(gè)臺(tái)階，形成三級(jí)跳，上證綜指從12月4日的最低點(diǎn)1949.46點(diǎn)起步，截至上周五創(chuàng)出反彈高點(diǎn)2234.87。
從三輪上漲的動(dòng)力來看，來自管理層的一系列“意外之舉”，讓人真切感受到中國(guó)正在進(jìn)入新時(shí)代。這種清新的管理方式讓人們一改過去兩年的頹然狀態(tài)，“改革憧憬”持續(xù)發(fā)酵，在短短的不到一個(gè)月的時(shí)間里，三次標(biāo)志性事件帶來了股市的三級(jí)跳。
12月5日，上證綜指漲幅2.87%；催化因素為12月4日政治局會(huì)議第一次扭轉(zhuǎn)公眾信心，經(jīng)濟(jì)和政策定調(diào)穩(wěn)定了基本面預(yù)期，工作作風(fēng)八項(xiàng)規(guī)定讓社會(huì)對(duì)高層有了信心。
12月14日，上證綜指漲幅4.32%；催化因素為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，減稅、擴(kuò)赤字、強(qiáng)地方的表態(tài)穩(wěn)定2013年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，堅(jiān)持改革開放和推進(jìn)城鎮(zhèn)化催化改革憧憬進(jìn)一步發(fā)酵。
12月25日，上證綜指漲幅2.53%；催化因素包括新華社連續(xù)刊發(fā)高層特稿公開生活照，顯示了管理層的平易近人，改革憧憬得到進(jìn)一步強(qiáng)化。
A股的無調(diào)整三級(jí)跳沒有給低倉位基金經(jīng)理一絲機(jī)會(huì)，除了硬著頭皮跟上。在12月份之前11個(gè)月份里保持低倉位的優(yōu)秀基金措手不及，基金排名在最后一個(gè)月里出現(xiàn)戲劇性變化。我們認(rèn)為，未來的走勢(shì)可能出現(xiàn)兩種情況：
第一種情況是無調(diào)整上攻可能在進(jìn)入2013年之后有所改變，震蕩幅度有所加大，經(jīng)過一定的換手后蓄勢(shì)再醞釀上行機(jī)會(huì)。但總體而言，這種情況的震蕩幅度是比較有限的。
第二種情況是繼續(xù)逼空上行，拉出更高的空間，經(jīng)過較大的震蕩和充分的換手，再次上行達(dá)到兌現(xiàn)利潤(rùn)的目的。本次強(qiáng)拉主力品種的投資者雖然獲利較多，但由于缺乏跟風(fēng)者，如果就此深幅調(diào)整以吸引新投資者入場(chǎng)，則會(huì)影響自己的獲利空間，兌現(xiàn)利潤(rùn)的難度較大，因此，存在繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行的可能性，以拉出更高的空間，在更高的高度進(jìn)行充分的調(diào)整與換手。
從估值修復(fù)到業(yè)績(jī)預(yù)期 關(guān)注補(bǔ)漲機(jī)會(huì)
本周雖僅有兩個(gè)交易日，卻是承前啟后，分別是2012年的最后一個(gè)交易日和2013年的第一個(gè)交易日。2012年的最后一個(gè)交易日里，基金的排名影響或?qū)?dǎo)致一些基金重倉股的擾動(dòng)。2013年的第一個(gè)交易日里，布局因素或?qū)?dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)與前一個(gè)交易日不一樣的格局，本日的資金流動(dòng)可代表市場(chǎng)對(duì)股票中期趨勢(shì)的判斷。
本周或波瀾不興但應(yīng)持續(xù)關(guān)注成交變化。從交易量來看，這兩個(gè)交易日在整體上應(yīng)較為平淡，不會(huì)在這兩個(gè)交易日里出現(xiàn)大幅度的多空較量，僅在局部個(gè)股或板塊上表達(dá)訴求或態(tài)度。仍要密切關(guān)注成交量變化，只有成交量不斷放大，新增資金不斷進(jìn)場(chǎng)，行情才能有更好的持續(xù)性。
從估值修復(fù)到業(yè)績(jī)預(yù)期。在本次上漲初期，主導(dǎo)邏輯是大盤藍(lán)籌的估值修復(fù)。A股在經(jīng)過改革憧憬三級(jí)跳之后，主流板塊將在一季度展開年報(bào)較量，業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)預(yù)期或?qū)⒅鲗?dǎo)其行情。而前期落后的板塊，以及一季度新的概念板塊，仍應(yīng)看重趨勢(shì)和想象空間。
如果將目光轉(zhuǎn)移到2013年1月份，2012年12月份過度強(qiáng)勢(shì)的板塊或以整理為主，漲幅較小但符合上漲邏輯的板塊將出現(xiàn)一定漲幅。這是盈利預(yù)期修復(fù)和估值修復(fù)的撿漏階段。補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)有兩類，一是前期強(qiáng)勢(shì)板塊中漲幅較小的優(yōu)質(zhì)品種，行業(yè)如金融、地產(chǎn)、汽車、石化、建筑建材等；二是12月份漲幅不大但邏輯符合本輪行情驅(qū)動(dòng)因素的板塊和個(gè)股，可能會(huì)在2013年1月份繼續(xù)演繹盈利預(yù)期修復(fù)和估值修復(fù)行情，可關(guān)注煤炭、有色、軍工和農(nóng)業(yè)等行業(yè)板塊。
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