反彈空間仍有百點(diǎn) 目標(biāo)2250
南京證券 周旭 汪長勇
從上周市場觸底2100點(diǎn)開始，市場悲觀情緒持續(xù)扭轉(zhuǎn)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的配合下，指數(shù)已經(jīng)反彈5個交易日，八月開局良好。后市股指反彈的持續(xù)性，仍要視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況，短期反彈目標(biāo)位或?yàn)?250點(diǎn)附近。策略層面，緊盯成長股、穩(wěn)健增長股將是最主要的操作策略。
QE3預(yù)期引而未發(fā)
上周無論美聯(lián)儲還是歐洲央行、英國央行的議息會議，均沒有公布任何新的寬松措施，但歐美市場走勢卻好于預(yù)期，雖源于美國7月份公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但內(nèi)因還是在于全球投資者都在期盼美國QE3。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅遠(yuǎn)超過市場之前預(yù)期，美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加16.3萬人，之前市場預(yù)期是增加10萬人;并且5月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)字上修為增加8.7萬人，之前初值是增加7.7萬人，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已經(jīng)走出個位數(shù)增加的局面。但與此同時，美國的失業(yè)率卻意外升至8.3%，此前市場預(yù)期為8.2%。至此，美國失業(yè)率已連續(xù)42個月維持在8%以上。
就業(yè)數(shù)據(jù)向來是美聯(lián)儲決定貨幣政策的重要參考，除此之外，美國經(jīng)濟(jì)增長開始減速，2011年第四季度美國GDP增速為3.0%，今年第一季度只有1.9%，二季度降到1.5%，7月份美國ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)落在榮枯線之下。臨近歲末，美國財政即將面臨國債額度觸頂和強(qiáng)制實(shí)施政府預(yù)算開支削減計(jì)劃，這些因素都將使減速中的美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜。因而，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會在未來2-3個月推出QE3，以維持明年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
毫無疑問，如果推出QE3對投資品市場會起到刺激作用。7月以來，全球大宗商品市場開始走好，美國商品期貨交易委員會最近公布的數(shù)據(jù)顯示，到7月底，投機(jī)商連續(xù)第八周增持大宗商品倉位，對沖基金持有的18種美國大宗商品期貨和期權(quán)的凈多頭倉位達(dá)122萬張合約，為去年9月以來最高。7月下旬以來，全球股市也出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已逼近年內(nèi)高點(diǎn)。
悲觀情緒正扭轉(zhuǎn)
反彈或持續(xù)
回到A股市場，從當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)、貨幣財政政策、證券市場小環(huán)境三方面來看，現(xiàn)在市場處于比較敏感的位置。宏觀上看，7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未公布，經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)尚待確認(rèn)。不過從全國已公布的30個省市上半年經(jīng)濟(jì)增速來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)如北京、上海、廣東、浙江、江蘇上半年增速已高于第一季度，顯示出企穩(wěn)態(tài)勢，因其占國內(nèi)GDP比例一半以上，對整體經(jīng)濟(jì)影響明顯，因而，對下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況不必過于悲觀。而此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議對下半年經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)，無疑更增加一份保險。從股市小環(huán)境看，盡管近期的印花稅風(fēng)波令市場有些失望，不過政策的暖風(fēng)還是不斷吹到二級市場，鼓勵上市公司員工持股、對風(fēng)險警示股票交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行修改和完善、降低交易費(fèi)用等，雖然短期投資者似乎感受不到政策效果，但其累計(jì)效應(yīng)仍不容忽視。
此外，對于當(dāng)前藍(lán)籌股的投資價值問題，市場一直存在爭議，但境外機(jī)構(gòu)投資者似乎正在用行動來表明對藍(lán)籌股投資價值的認(rèn)同。統(tǒng)計(jì)顯示，6、7月，QFII凈匯入的資金規(guī)模達(dá)到近88億，達(dá)到上半年累計(jì)凈匯入量的80%以上，呈現(xiàn)大幅凈流入的趨勢。與國內(nèi)投資者偏向短期行為不同，境外投資者更著眼長遠(yuǎn)，這表明當(dāng)前估值已對長線投資者產(chǎn)生較大吸引力。
綜上所述，內(nèi)外環(huán)境的改善已觸發(fā)A股市場從2100點(diǎn)展開修正性反彈，而上周五以來，兩市漲停的股票家數(shù)明顯增多，且以中低價超跌股為主，這也符合反彈初期的特征。但我們認(rèn)為，投資者的信心恢復(fù)需要時日，股指持續(xù)上漲需要外圍增量資金的流入，目前兩市的交易量不足以推動指數(shù)產(chǎn)生強(qiáng)勢反彈，更多的是緩慢震蕩上行，其反彈過程較為曲折，反彈高度謹(jǐn)慎看到2250-2300點(diǎn)之間。而從反彈結(jié)構(gòu)來看，周期品受制于行業(yè)改善空間有限，其反彈過程會比較短促，機(jī)會將不如穩(wěn)健、成長品種。近5個工作日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以8.61%的漲幅超過周期品聚集的滬深300指數(shù)2.40%的漲幅，一定程度上已經(jīng)可以看出本輪的反彈熱點(diǎn)。（南京證券 周旭 汪長勇）
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