油脂類品種沖高回落反彈受限 本周期貨交易策略
據(jù)大有期貨研究所消息，油脂以超跌反彈進入調(diào)整階段。技術(shù)上看，短期整理偏弱走勢維持，套利操作上，豆油與棕櫚油的價差繼續(xù)收斂，在1300附近，建議棕豆價差套利繼續(xù)持倉。
一周行情概述：
本周，國內(nèi)油脂期市呈現(xiàn)沖高回落，反彈受限價走勢，價格漲跌不一，棕油走勢偏強，油脂調(diào)整延續(xù)，其中菜籽油主力合約周跌幅在0.78%，報收于7376元/噸，豆油主力合約周跌幅在0.45%，報收于7136元/噸；棕櫚油主力合約周漲幅1.38%，報收于5858元。CBOT豆油走勢沖高無力，12月豆油收盤41.3美分/磅，回落0.38美分； BMD12月毛棕櫚油期貨收漲，上漲53令吉收于2452令吉/噸， ICE菜籽1月合約反彈5.2加元報收于500加元。從周線上看，油脂整體處于超跌反彈的格局中，走勢整理偏強，處于油強粕弱時段，近期進行整理后再度決定方向，但反彈高度不宜看得過高。
基本面消息：
1．美大豆種植區(qū)遭遇降雨 大豆價格上漲
美國國家氣象服務(wù)局的數(shù)據(jù)顯示，上周布拉斯加南部以及堪薩斯中部出現(xiàn)霜凍或結(jié)冰天氣，中西部地區(qū)出現(xiàn)了25.3毫米的降雨。上述地區(qū)是美國大豆主產(chǎn)區(qū)，部分大豆仍未收割。受此消息影響，全球油籽市場價格小幅上漲。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，截止10月20日美國大豆的收獲進度預(yù)計達到45%左右。由于前一段時間政府受債務(wù)危機影響處于關(guān)門狀態(tài)，所以本周美國農(nóng)業(yè)部沒有發(fā)布每周一次的作物進展報告。不過美國商品氣象集團發(fā)布的預(yù)報顯示，未來幾天，美國中西部大部分地區(qū)仍可能出現(xiàn)降雨，將進一步耽誤大豆等農(nóng)作物的收割。德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》雜志的分析顯示，由于南美一些地區(qū)的土壤墑情有所改善，今年南美大豆的播種面積可能升至歷史最高。該分析指出，南美洲的五個主要大豆生產(chǎn)國2013-2014年度大豆播種面積可能高達5420萬公頃，比去年提高200萬公頃。大豆最大的生產(chǎn)國巴西的播種面積更是高達2900萬公頃，比去年的2770萬公頃增加了130萬公頃，增幅達4.7%;第二生產(chǎn)大國阿根廷的播種面積也提高了3%，達1970萬公頃。報告稱，如果干燥的地區(qū)也出現(xiàn)降雨，2014年南美大豆的總產(chǎn)量將再創(chuàng)新高。《油世界》指出，如果我們現(xiàn)在預(yù)測的大豆播種面積成現(xiàn)實的話，加上天氣的配合，2014年巴西將成世界頭號大豆生產(chǎn)國，大豆出口能力將進一步提高。目前最大的不確定因素是阿根廷，由于近期阿根廷北方地區(qū)干旱和近期降雨量不足，可能會影響到大豆的總播種面積。
2、11月進口豆油預(yù)計到港20-25萬噸
監(jiān)測顯示，11月我國進口豆油到港較集中，預(yù)計11月到港量大概在20-25萬噸，明顯高于前期到港數(shù)量。今年前8個月我國進口豆油月均到港量在8.7萬噸左右。市場消息稱，由于套保虧損幅度有所改善，近期我國進口廠商采購進口豆油積極性提高，上周四已購買3船進口豆油，約15萬噸。截至目前，我國已累計購買2013/114年度進口豆油120萬噸左右。監(jiān)測顯示，南美11/12月船期進口豆油對我國港口CNF報價960美元/噸，折合到港完稅成本約7350元/噸，對應(yīng)大連期價測算，近月船期套保虧損幅度在150-200元/噸左右，比前期減虧100-150元/噸。如果按照國儲進口免增值稅測算，則套保利潤在500-600元/噸。上周港口棕油價格普遍較前一周上漲50-100元/噸；10月初國內(nèi)豆粕價格不斷創(chuàng)出新高。自上周開始，豆粕價格開始高位回落，普遍較前一周下跌80-120元/噸。上周國內(nèi)豆油價格窄幅震蕩，整體穩(wěn)中略升，普遍較一周前上漲50元/噸。近期，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格漲勢明顯低于期貨價格。
3、USDA:美國豆油銷售報告
美國農(nóng)業(yè)部(USDA)10月18日公布的報告顯示:2012/13年度美國豆油凈銷售量為1，500噸，銷售上升的地區(qū)：墨西哥（1，100噸）和尼加拉瓜（500噸）。銷售下降的地區(qū)：加拿大（300噸）。2013/14年度美國豆油凈銷售量為1，000噸，主要地區(qū)為墨西哥。
4、2013年8月份美國大豆、玉米、小麥出口環(huán)比分別增長27.1%、下降5.3%、增長22.7%
10月24日消息：據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布的最新報告顯示，今年8月份美國大豆出口量為17,369,522蒲式耳，比7月份的出口量增長27.1%。7月份的大豆出口量為13,662,485蒲式耳增，去年8月份的出口量為76,413,650蒲式耳。8月份美國豆油出口量為92,819,604磅，高于7月份的70,728,550磅，但是低于去年同期的206,891,827磅。8月份美國豆粕出口量為332,521短噸，上月為398,440短噸，去年同期為593,531短噸。
5、巴西需要降低運輸成本，才能保持大豆出口競爭力
10月23日消息：據(jù)麥格理銀行分析師Chris Gadd稱，南美大豆產(chǎn)量已經(jīng)成為影響全球油籽市場的主要因素之一，但是基礎(chǔ)設(shè)施糟糕，制約了南美大豆出口競爭力，使得豆價保持高企。以前，由于巴西出口運輸問題，中國曾不得不從巴西轉(zhuǎn)向美國，采購更多的美豆。在歐盟，豆粕需求一直疲軟。不過2013/14年度需求可能恢復(fù)。今年全球其他油籽有望取代大豆，但是加拿大油菜籽產(chǎn)量必須豐產(chǎn)。目前巴西運輸成本約為每噸150美元，相比之下，美國運輸成本約為30美元/噸，使得巴西運輸成本過高。
油脂現(xiàn)貨價格分析：
豆油三級 哈爾濱 沈陽 秦皇島 華東 廣東 巴西進口1月
報價 7450 7150 7250 7120 7100 0
較前周變化 +50 +100 +50 -80 +100
一級報價 7550 7250 7350 7170 7160 進口分銷
較前周變化 +50 +100 +50 -80 +100 0
24度棕櫚油 天津 日照 張家港 寧波 廣州 進口（1月）
報價 5650 5750 5700 6000 5580 0
較前周變化 +50 +100 0 +150 +30 0
菜油四級 江蘇地區(qū) 安徽地區(qū) 湖北地區(qū) 貴州地區(qū) 四川地區(qū) 進口籽加工
報價 9100 8950 9700 9850 10000 0
較前周變化 0 0 0 0 0 0
豆油現(xiàn)貨：本周國內(nèi)豆油市場現(xiàn)貨報價強勁上漲，市場交投情況較前期有明顯好轉(zhuǎn)，終端采購熱情積極。近期在期盤反彈的帶動下，現(xiàn)貨市場也迎來一波上漲行情，但目前國內(nèi)基本面缺乏利多消息指引，加上國內(nèi)豆油商業(yè)庫存依舊偏高，且后期隨著美豆集中到港，豆油庫存仍有上升可能，因此短期內(nèi)豆油仍有回調(diào)整理可能。
棕櫚油現(xiàn)貨：本周國內(nèi)棕櫚油市場現(xiàn)貨報價上漲，成交情況較前期有明顯好轉(zhuǎn)。國慶節(jié)過后，棕櫚油出現(xiàn)了震蕩走高的大幅反彈行情，但從現(xiàn)貨情況來看，國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存仍維持高位，供大于求的現(xiàn)狀給棕櫚油市場帶來壓力。因此國內(nèi)棕櫚油市場弱勢局面仍未改變。
菜籽現(xiàn)貨：國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)油廠菜籽收購價在5200-5320元/噸之間，價格穩(wěn)??；菜粕報價集中在3300-3400元/噸，貨源不多，執(zhí)行合同為主；四級菜油報價約在9000-9500元/噸，整體走貨情況不理想。
氣象分析：
國外方面：美國周五至周日除北部偏遠地區(qū)和東北部地區(qū)有少量陣雨外，天氣大多干燥。周五和周六氣溫大多低于正常水平，周日氣溫接近至低于正常水平。巴西馬托格羅索州和南馬托格羅索州周五和周六天氣大多干燥或有少量小陣雨，局部地區(qū)雨量較大，周日有零星陣雨和雷陣雨。平均氣溫接近至高于正常水平。
國內(nèi)方面，冬油菜主產(chǎn)區(qū)長江流域中下游大部天氣晴朗；國外方面，油菜籽主產(chǎn)區(qū)加拿大中部等地有小到中（陣）雨（雪）或雨夾雪天氣。
后市分析：
本周芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期貨震蕩反彈，美國農(nóng)業(yè)部稱，截止10月17日當周，出口檢驗美國大豆5,932.5萬蒲式耳，高于市場預(yù)估的4,200-4,500萬蒲式耳。顯示新作美豆出口需求良好，刺激美農(nóng)戶堅挺報價。而另一方面，大豆產(chǎn)量上調(diào)依舊制約豆類市場價格的漲勢。產(chǎn)量預(yù)估機構(gòu)Lanworth上調(diào)全球大豆產(chǎn)量預(yù)估200萬噸，至2.88億噸，稱因阿根廷產(chǎn)量預(yù)估被上調(diào)。Lanworth估計，美國大豆產(chǎn)量為32.15億蒲式耳，平均單產(chǎn)為每畝41.8蒲式耳。國內(nèi)大連豆油期貨近期表現(xiàn)也較為強勁，隨外盤震蕩反彈。但基本面缺乏消息指引，豆油上漲乏力，短期內(nèi)或進行震蕩整理。
本周馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨價格延續(xù)上周漲勢，投資者預(yù)計馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將開始季節(jié)性放緩。產(chǎn)量一般在下半年增長，在10月達到峰值，隨著棕櫚樹休整以及雨季到來，產(chǎn)量接近年底開始放緩。產(chǎn)量下滑將使得9月成為今年產(chǎn)量最大的月份，并減輕對于未來幾個月棕櫚油庫存可能飆升的擔憂。國內(nèi)大連棕櫚油期貨隨外盤走勢震蕩上漲，但油脂供求寬松的情況并沒有發(fā)生改變。
整體來看，短期內(nèi)豆油在數(shù)據(jù)利好的支撐下或維持震蕩上揚的走勢。國內(nèi)需求還未回暖，在外盤推動下豆油將維持震蕩走勢。棕櫚油期貨價格的反彈可能已經(jīng)接近區(qū)間頂部，充足的現(xiàn)貨供應(yīng)和處于高位的庫存壓力將給棕櫚油價格上漲帶來壓力。棕櫚油產(chǎn)量將開始季節(jié)性放緩支撐棕櫚油價格，而國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨供給充足，庫存仍維持高位限制棕櫚油價格上行空間。操作上，油脂以超跌反彈進入調(diào)整階段。技術(shù)上看，短期整理偏弱走勢維持，套利操作上，豆油與棕櫚油的價差繼續(xù)收斂，在1300附近，建議棕豆價差套利繼續(xù)持倉。具體到品種：豆油短線多空分界位7200元，棕櫚油短線多空分界位5800元，菜籽油短線多空分界位7480元。
(大有期貨研究所 劉彤)
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