連平：利率市場化 把握時(shí)機(jī)創(chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)
我國債券市場仍有待進(jìn)一步改革發(fā)展。成熟的債券市場是實(shí)現(xiàn)利率市場化的重要條件。
協(xié)同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)將對銀行構(gòu)成四大挑戰(zhàn)，即定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。因此，迫切需要加速建立健全金融安全體系。
密切相關(guān)的配套改革有待加快步伐、協(xié)同推進(jìn)。
不能生搬硬套發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家利率市場化的做法，必須正視中國的國情。
記者萬荃利率市場化一直以來都是中國金融改革中最受關(guān)注的內(nèi)容。事實(shí)上我國的利率市場化改革已經(jīng)進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。那么目前在深化推進(jìn)利率市場化的進(jìn)程中還面臨著哪些制約因素？又應(yīng)如何把握時(shí)機(jī)，創(chuàng)造條件，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革？日前本報(bào)記者就相關(guān)問題專訪了交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。
記者：人民銀行副行長胡曉煉在十一屆全國人大五次會議新聞中心記者會上回答記者提問時(shí)表示，人民銀行一直十分重視利率工具在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中的價(jià)格杠桿作用，整個(gè)利率市場化進(jìn)程在有序地推進(jìn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，有什么樣的金融市場模式就會有什么樣的改革路徑，請問您是怎樣看待我國金融市場模式影響我國利率市場化改革路徑的？
連平：利率市場化是我國金融改革的核心內(nèi)容，對人民幣匯率形成機(jī)制改革和資本項(xiàng)目貨幣可兌換有著十分重要的影響，因而是下一階段金融改革的關(guān)鍵。當(dāng)前，由于多方面條件日臻成熟，此項(xiàng)改革已進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。改革到了關(guān)鍵的階段，因而走好最后的一步至關(guān)重要。應(yīng)避免一蹴而就的心態(tài)，摒棄畢其功于一役的推進(jìn)思路，堅(jiān)定目標(biāo)、找準(zhǔn)時(shí)機(jī)、創(chuàng)造條件、積極穩(wěn)妥地有序向前推進(jìn)。
迄今為止，我國仍是典型的銀行主導(dǎo)型金融體系。從各項(xiàng)主要的金融指標(biāo)看，銀行業(yè)在我國金融格局中均處于主導(dǎo)地位，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍，也是宏觀調(diào)控的主渠道。因此，利率市場化關(guān)鍵步驟，必須充分考慮銀行業(yè)、尤其是中小銀行的財(cái)務(wù)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和生存發(fā)展空間，按照實(shí)事求是、循序漸進(jìn)的原則加以推進(jìn)，避免對金融穩(wěn)定、宏觀調(diào)控乃至經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來不必要的負(fù)面影響。從銀行業(yè)自身的競爭格局來看，我國各類銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的實(shí)力差別較大，部分中小金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱。
在當(dāng)前存款保險(xiǎn)制度、市場退出機(jī)制還有待建立健全的情況下，利率市場化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)可能會給中小金融機(jī)構(gòu)帶來較大的沖擊，尤其是可能對中小銀行具有明顯壓力的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而影響其生存和發(fā)展，對此有必要保持高度警惕。
從我國金融市場的情況看，雖然近年來部分市場發(fā)展很快，但其規(guī)范程度還有待提高、市場深度還有待拓展，如發(fā)行制度問題、市場分割問題、金融產(chǎn)品創(chuàng)新問題等。這些問題的存在都會影響市場基準(zhǔn)利率體系的有效構(gòu)建和金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)對沖能力的真正提高。因此利率市場化改革必須兼顧各方、協(xié)調(diào)推進(jìn)。
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，利率市場化改革關(guān)鍵步驟的實(shí)施應(yīng)找準(zhǔn)合適的時(shí)機(jī)。目前我國仍處于經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的時(shí)期，加上制度因素作用，信貸資金的長期需求依然較為旺盛；貨幣政策以穩(wěn)健為基調(diào)并偏緊操作，整個(gè)社會的流動(dòng)性同樣略顯偏緊；銀行業(yè)、特別是中小金融機(jī)構(gòu)的存款增長較為緩慢、存貸比處在偏高狀態(tài)。在這種情況下，如果一夜之間將存款利率上限放開，一方面可能導(dǎo)致存款市場利率迅速跳升、中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，甚至造成金融市場較大的動(dòng)蕩；另一方面，更為重要的是，在信貸需求旺盛的條件下，資金成本大幅上升必然導(dǎo)致銀行同步提高貸款利率，將大部分或者全部的新增成本轉(zhuǎn)嫁到借款客戶身上，從而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面沖擊。
因此，利率市場化有必要根據(jù)金融體系的實(shí)際情況和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢，把握時(shí)機(jī)，創(chuàng)造條件，穩(wěn)步推進(jìn)。未來二三年，隨著我國經(jīng)濟(jì)增長速度的平穩(wěn)放緩，尤其是投資增速的回落，信貸需求會相應(yīng)減弱，同時(shí)貨幣政策也可以相應(yīng)有所松動(dòng)，流動(dòng)性偏緊狀況會逐步改善，銀行存款來源緊張狀況也將趨于緩解，作為關(guān)鍵步驟的存款利率市場化就可以有序漸次推進(jìn)。
記者：伴隨著債券市場、貨幣市場以及外幣市場的利率市場化改革的陸續(xù)完成，推動(dòng)存貸款利率的市場化并實(shí)現(xiàn)市場化浮動(dòng)將成為下一步中國利率市場化的主要任務(wù)。您認(rèn)為在此進(jìn)程中還面臨著哪些制約改革推進(jìn)的因素？
連平：首先，我國債券市場仍有待進(jìn)一步改革發(fā)展。成熟的債券市場是實(shí)現(xiàn)利率市場化的重要條件。無論是利率風(fēng)險(xiǎn)的防范、利率產(chǎn)品的定價(jià)，還是貨幣政策的傳導(dǎo)，都離不開一個(gè)有效的債券市場。目前，我國的債券市場發(fā)展還不夠成熟，尤其是還存在一定程度的市場分割；我國債券發(fā)行采取的是審批制，而不是國際上通行的注冊制；債券市場的產(chǎn)品種類、特別是衍生產(chǎn)品不夠豐富，這些都會對利率市場化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)構(gòu)成一定制約。
其次，協(xié)同、高效的金融安全體系有待建立健全。利率市場化關(guān)鍵步驟的推進(jìn)將對銀行構(gòu)成四大挑戰(zhàn)，即定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。因此，伴隨著銀行業(yè)整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的加大，迫切需要加速建立健全金融安全體系，包括建立適合國情的存款保險(xiǎn)體系，完善危機(jī)預(yù)防體系和危機(jī)處置體系，切實(shí)管理好系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、確保利率市場化關(guān)鍵階段的金融穩(wěn)定。
第三，密切相關(guān)的配套改革有待加快步伐、協(xié)同推進(jìn)。我國生產(chǎn)要素價(jià)格體系尚未完全理順，價(jià)格型、間接式的貨幣調(diào)控模式還有待建立，人民幣匯率形成機(jī)制還有待完善，資本項(xiàng)下貨幣可兌換尚需大力向前推進(jìn)等。這些相關(guān)改革都可能在一定程度上制約利率市場化關(guān)鍵部位改革的推進(jìn)速度和推進(jìn)效果。
尤其需要指出的是，不能生搬硬套發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家利率市場化的做法，我們必須正視中國的國情。我認(rèn)為，未來利率市場化關(guān)鍵部位改革能否平穩(wěn)有效推進(jìn)，與我國政府職能調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變密切相關(guān)。如果地方政府投資沖動(dòng)依然很大、國有企業(yè)的預(yù)算軟約束依然存在、重要領(lǐng)域民營資本仍不能有效進(jìn)入以及要素價(jià)格沒能全面反映成本，信貸資金饑渴和利率不夠敏感的情況仍將繼續(xù)存在，宏觀調(diào)控不得不趨向收緊。在這種情況下，關(guān)鍵部位改革的進(jìn)一步推進(jìn)很有可能導(dǎo)致總體利率水平的大幅上升，對經(jīng)濟(jì)金融造成負(fù)面沖擊。
記者：伴隨著利率市場化的推進(jìn)，商業(yè)銀行的盈利模式也必將發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來不能完全、長期地依賴于存貸款利差。您認(rèn)為商業(yè)銀行應(yīng)如何完善和創(chuàng)新經(jīng)營管理模式與定價(jià)機(jī)制？
連平：首先，商業(yè)銀行要進(jìn)一步完善公司治理的架構(gòu)和機(jī)制，健全董事會、監(jiān)事會和高管層分工制約的體系，按照以人為本、統(tǒng)籌兼顧，全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的原則，處理好速度、效益、風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量的關(guān)系，更新經(jīng)營理念、改進(jìn)管理方法、規(guī)范競爭行為，不斷強(qiáng)化銀行的自我約束能力、自我完善能力、自我調(diào)整能力和自我轉(zhuǎn)型能力，努力拓展業(yè)務(wù)經(jīng)營的“藍(lán)海”，切實(shí)提升差異化競爭和科學(xué)發(fā)展的水平。其次，要提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。全面考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)程度、綜合貢獻(xiàn)、客戶關(guān)系等因素，從理念、架構(gòu)、流程、考核、方法、技術(shù)等方面多管齊下，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，做到成本可知、風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可計(jì)。第三，要全面提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平。應(yīng)深化應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制，完善市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系，更加有效地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。第四，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，努力提高金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力。
記者：您認(rèn)為在推進(jìn)利率市場化改革過程中，監(jiān)管層應(yīng)如何完善、創(chuàng)新金融監(jiān)管模式？
連平：首先，應(yīng)逐步優(yōu)化貨幣信貸調(diào)控模式，從之前以存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作和信貸額度管理為主要工具的數(shù)量型直接調(diào)控為主、價(jià)格型調(diào)控工具為輔的模式，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰鶞?zhǔn)利率為主要工具的價(jià)格型間接調(diào)控為主、并輔之以數(shù)量型工具的模式。
其次，鼓勵(lì)和支持銀行拓寬業(yè)務(wù)范圍、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。建議從以下三方面入手降低銀行對貸款利息收入的依賴，增加非利息收入來源。一是在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營試點(diǎn)，通過綜合化經(jīng)營拓寬收入來源。二是借鑒當(dāng)年香港在推進(jìn)利率市場化的同時(shí)，允許銀行合理提高服務(wù)手續(xù)費(fèi)率的成功經(jīng)驗(yàn)，在合法、合規(guī)和合理的前提下并輔以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，允許商業(yè)銀行按照市場化原則合理確定服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以增加中間業(yè)務(wù)收入。三是繼續(xù)鼓勵(lì)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控、合法合規(guī)的前提下創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，并在理財(cái)產(chǎn)品投資范圍、投資標(biāo)的等方面予以適當(dāng)拓寬，為銀行開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造適宜的外部環(huán)境。
第三，建立存款保險(xiǎn)制度。存款保險(xiǎn)制度的建立意味著政府對銀行的隱性擔(dān)保將變?yōu)橐苑尚问綖橹鞯娘@性擔(dān)保，將有利于防范金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是有助于控制利率市場化關(guān)鍵步驟推進(jìn)過程中中小銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保改革平穩(wěn)推進(jìn)；也有利于創(chuàng)造銀行業(yè)公平的市場競爭環(huán)境，使得各類銀行“站在同一起跑線上”。
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